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鋼鐵行業:行業盈利好轉 特鋼子板塊一枝獨秀

  投資要點:

  行業盈利環比好轉:據國家統計局統計,今年1-5月,冶金行業實現利潤179億元,同比下降87.3%,降幅比1-2月縮小2.8個百分點。而鋼鐵協會統計的71戶大中型鋼鐵企業,在5月份實現月度不虧損后,6月份繼續保持盈利,當月鋼鐵主業實現利潤為35.5億元。申萬鋼鐵板塊上半年實現營業收入總計4425.11億元,同比下降30.40%,毛利率為4.59%,同比下降9.04個百分點;上半年實現歸屬于母公司的凈利潤-72.92億元,同比降幅為118.58%。不過,從季度環比數據來看,申萬鋼鐵板塊二季度毛利率環比增長4.7個百分點,凈利潤降幅環比縮窄,010-88086830-***@rxzq.com.cn行業研究行業分析行業研究員汪華春88086830-678 wanghc@rxzq.com.cn鋼鐵行業評級:中性..特鋼子板塊一枝獨秀:2009年中數據顯示,31家上市公司,除新興鑄管實現營業收入和營業利潤同比增長外,其他企業的營業收入同比降幅都在10%以上,營業利潤同比降幅都在38%以上,其中安陽鋼鐵營業收入同比降幅最大,為47.67%,攀鋼鋼釩營業利潤同比降幅最大,為234.31%。從子板塊來看,上半年特鋼企業收益狀況好于普鋼,申萬鋼鐵板塊上半年實現凈利潤為-71.54億元,而特鋼板塊實現盈利1.25億元。

  謹慎看多下半年的鋼鐵市場,特鋼仍為優勢品種:除了7、8月的鋼材消費淡季因素外,鋼廠未有效控制產量,導致社會庫存的再次增加,是導致近期鋼價快速回調的重要原因之一;但是從另外一個角度考慮,近期鋼價的回調有利于擠出泡沫,有利于后期鋼材市場的平穩。預計未來鋼價將在鋼材淡季消費因素淡去、鋼鐵需求回升及社會庫存消化后,再次進入上漲趨勢。此外,國際鋼鐵協會的數據顯示,全球特鋼,尤其是合金鋼和不銹鋼已經連續兩個季度環比增長,我們認為,全球特鋼市場相比其他鋼材品種受經濟危機影響小,甚至在不少主要的經濟體表現出強勁的增長,預計下半年不銹鋼市場將延續當前的增長態勢,

  投資建議:根據wind統計數據,歷史上鋼鐵行業的平均PB大約在1.58倍左右,目前鋼鐵行業PB約為1.75倍左右,我們認為鋼鐵板塊當前估值在合理范圍內,但還需等待行業企穩信號。我們建議關注兩類企業:


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