投資要點：

　　國家發改委昨日晚間宣布，9月2日零時起將汽、柴油價格每噸均上調300元人民幣，調整后的汽、柴油供應價格分別為6810元/噸和6070元/噸，上調幅度分別為4.61%和5.20%，其他成品油價格相應調整。這是今年以來，中國成品油價格的第6次調整。

　　自7月28日上一次成品油價格調整以來，WTI期貨價格22日移動均價從64.61美元/桶上漲為70.81美元/桶，上漲幅度為9.77%，達到成品油定價機制的上調標準，因此此次的價格調整基本符合預期。

　　從WTI價格上漲幅度來看，此次22日移動均價9.77%的漲幅也小于前兩次25%和17%的上漲幅度，因此此次國內成品油價格300元/噸的上漲幅度也基本達到預期。發改委在成品油價格調整執行方面的可預期性逐漸明確，這也有利于政策執行和預期。盡管此次價格調整符合預期，但在時間窗口選擇上略有滯后，調整滯后近一周，這一滯后對于煉化企業卻是利好，能夠相對緩解成本壓力。

　　從汽柴油—原油價差狀況來看，國內煉油業毛利已經基本穩定，全年煉油行業利潤水平將穩定在較好的水平，這也是中國石化、中國石油2009年業績與國際一體化石化公司形成天壤之別的主要原因。

　　根據我們的預測，盡管世界經濟在逐步恢復之中，但原油價格短期內將難以再度出現暴漲的局面，原油均價將維持在70美元/桶左右的水平，這對于中國石化和中國石油都是相對利好。目前上游石化企業經營狀況穩定，經過調整后估值已經相對下降，我們把投資評級上調為“推薦”。