報告要點

　　航油出廠價上調300元/噸，漲至5070元/噸

　　9月1日晚，國家發改委發布了《關于提高航空煤油出廠價格的通知》，決定適當提高航空煤油出廠價格，其中3號噴氣燃料出廠價上調300元/噸，由先前的4770元/噸上調為5070元/噸，上調幅度為6.29%，新的航油價格自9月2日零時起執行。

　　是否利空取決于燃油附加費開征與否

　　此次上調航油出廠價，短期來看對航空行業屬于利空，航空公司經營成本增加，復蘇之路艱險重重。但我們認為，該事件對航空行業的影響還需結合燃油附加費是否復征而定。

　　對無油料套保的航空公司影響較大

　　根據我們測算，南方航空由于是三大航空公司中唯一沒有進行油料套期保值的，對油價波動的敏感性最大，因此航油價格上調，南方航空受影響最大。

　　國內油價調整并非緊跟國際油價走勢

　　對于今后根據國際油價走勢來判斷國內油價調的調整，仍需持謹慎態度，調整油價的時機還是掌握在發改委手中，《石油價格管理辦法(試行)》并不是一個完全透明的機制。

　　油價上調幅度有限，維持對航空行業“看好”評級

　　此次油價上調幅度有限，且我們預期復征燃油附加費的可能性較大，一旦征收燃油附加費將對行業形成利好形勢。另外，7月份以來國內航空業量價齊升，平均票價指數較年初上漲超過10%，較五月流感蔓延時上升超過20%，因此票價的抬升完全可以覆蓋此次的油價上調帶來的不利影響，因此我們重申對行業的“看好”評級。