要觀點(diǎn)：

　　信貸增速拐點(diǎn)將現(xiàn)

　　7月信貸增速環(huán)比略有下滑，貨幣供應(yīng)量仍維持在高位。在下半年銀行信貸放緩的背景下，信貸增速將逐漸放緩，但全年仍保持在一個(gè)較高的增速。

　　息差向好趨勢(shì)延續(xù)

　　中長(zhǎng)期貸款占比繼續(xù)提升；儲(chǔ)蓄活期化率和企業(yè)活期化率均有提升；均對(duì)銀行的息差有正面的貢獻(xiàn)作用。

　　上市銀行中報(bào)同比下降-3.02%，符合預(yù)期

　　中報(bào)符合我們下降3.28%的預(yù)期。上半年中小銀行規(guī)模增長(zhǎng)較快，平均信貸較年初增長(zhǎng)25%。息差二季度下行幅度明顯收窄，部分銀行環(huán)比出現(xiàn)了回升。資產(chǎn)質(zhì)量仍保持穩(wěn)定，平均撥備覆蓋率水平有所提升。

　　新增信貸將明顯下降，結(jié)構(gòu)調(diào)整成主線

　　從監(jiān)管層面，銀監(jiān)會(huì)近期出臺(tái)關(guān)于資本充足率的各種規(guī)定表明對(duì)銀行信貸過快投放的擔(dān)憂。從銀行自身角度來看，大部分股份制銀行存貸比超過75%，且資本充足率明顯下降，后續(xù)持續(xù)快速貸款能力有限。

　　預(yù)計(jì)下半年將以貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，壓縮票據(jù)，短期貸款等方式。

　　投資建議：

　　評(píng)級(jí)未來十二個(gè)月內(nèi)，銀行業(yè)：有吸引力目前行業(yè)的平均估值分別對(duì)應(yīng)09年2.32倍市凈率、15.29倍市盈率水平。行業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本面好轉(zhuǎn)趨勢(shì)未變，目前板塊估值相對(duì)估值仍具優(yōu)勢(shì)，我們?nèi)跃S持行業(yè)“有吸引力”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)關(guān)注工商銀行、建設(shè)銀行和南京銀行。