◆本報記者 楊成萬

　　上海本地股的投資機會將再次顯現(xiàn)出來。日前，在上海市政府舉行的例行新聞發(fā)布會上，上海市國資委主任楊國雄介紹了新出臺的《關于進一步推進上海國資國企改革發(fā)展的若干意見》，他表示，當前資本市場為上海國資重組整合提供了好時機，上海市國資委已經(jīng)圈定了下一批即將重組的國有企業(yè)名單。此舉意味著上海國資重組即將拉開大幕，投資機會值得期待。

　　國資整合機會多

　　據(jù)悉，上海金融國資戰(zhàn)略布局將分三個層次進行：第一層是定位戰(zhàn)略控制型的金融投資集團，旨在打造金融國資市場化運作的投融資平臺。鼓勵上海金融企業(yè)展開綜合經(jīng)營試點，培養(yǎng)金融控股公司，對于一般的金融企業(yè)，可以通過核心資產上市或置換資產，提高競爭力。因此，可以關注以金融控股集團為主線的整合路線，如上海國際集團、海通證券和陸家嘴集團等。其中，陸家嘴借助地理優(yōu)勢，積極投資金融行業(yè)。此外，公司持有招商銀行、交通銀行、光大銀行，且還持有大量保險和券商股權，未來有望獲得巨大投資收益。

　　第二層是支持市屬骨干金融企業(yè)通過IPO或資產置換的方式盡快上市，通過并購其他金融企業(yè)，擴大市場份額，通過綜合經(jīng)營試點，培育金融控股集團；如上海國際集團正在就申銀萬國和國泰君安的股權關系進行磋商，上海國際集團以持有申銀萬國的股權換取中央?yún)R金持有的國泰君安股權已成定局，這為國泰君安上市鋪平道路。

　　李劍鋒說，不排除本地金融機構對外地金融機構的兼并行為。”李劍鋒說。從目前看，不排除上海本地金融機構中的中國太保、浦發(fā)銀行、海通證券和愛建股份對外地金融機構進行兼并。

　　第三層是對非骨干企業(yè)進行內部整合，或是引入國內外著名金融機構進行戰(zhàn)略重組。尚未上市的金融企業(yè)有望盡快實現(xiàn)證券化，這些金融企業(yè)包括上國投、上海銀行、國泰君安、東方證券、上海證券等。其中，上海銀行資產比較優(yōu)良，因此，IPO將成為其證券化的最佳路徑。

　　上海證券策略分析師李劍鋒認為，相對而言，非金融國資整合帶來的投資機會更多。首先是國資集團將優(yōu)質資產注入上市公司以及集團整體上市，可以關注的重點個股有交運股份、上海機場、愛建股份、華域汽車、亞通股份、自儀股份、錦江股份和強生控股等。

　　對于資產注入概念股票，李劍鋒認為，比較值得關注的個股有光明乳業(yè)、百聯(lián)股份、中華企業(yè)、上海貝嶺、新世界、中國鉛筆、蘭生股份和張江高科等。而上海金陵和金豐投資可能會剝離資產成為“殼”資源處理；而雙錢股份和上海梅林則有望引入外資重新整合。

　　房地產業(yè)也有交易性機會。根據(jù)上海國資委對所屬企業(yè)集團核定的主業(yè)，涉及房地產業(yè)務的企業(yè)集團達10家之多，包括地產集團、建工集團、城建集團、儀電集團、久事集團、上實集團、申江兩岸集團、城投集團、綠地集團和長江經(jīng)濟集團。上海市、區(qū)、縣國資委所屬的上市公司中房地產類上市公司也有十余家，主要公司是上海黃浦區(qū)國資委旗下的上市公司新黃浦，上海市閘北區(qū)國資委旗下的上海北方城市發(fā)展投資公司，正在借*ST雅礱實現(xiàn)上市，浦東國資委旗下上市公司外高橋，金山國資委旗下金山開發(fā)和嘉定國資委旗下嘉寶集團。

　　重點把握七板塊

　　李劍鋒認為，從上海國資已完成及今后重組可能的模式看，大致有四條路徑：

　　第一是集團資產整體上市。這類企業(yè)大多是集團規(guī)模較大而上市公司相對較小，母公司將優(yōu)質資產注入企業(yè)規(guī)模和盈利能力都相對較小的上市公司，以做強做大經(jīng)營本業(yè)。這一模式的典型是上海汽車的整合。上汽集團將上海汽車的主業(yè)明確為汽車的整車制造，然后將與整車制造相關的資產如上海通用、上海大眾、上汽汽車等資產注入到上市公司中，同時將上海汽車中的非核心零部件資產剝離給集團母公司。有整體上市可能的主要有城投控股、隧道股份、上海貝嶺、蘭生股份、上海機場、交運股份等6家公司。

　　第二條路徑是合并同類資產。這類企業(yè)多半是一個集團公司對應多家上市公司，而且業(yè)務分散或重合。重組重在確定集團主業(yè)，明確旗下多個上市公司的定位，分別合并同類主業(yè)資產，并解決同業(yè)競爭。上實集團、百聯(lián)集團、錦江國際集團采取的是這一模式。

　　第三條路徑是先剝離主業(yè)再注資。即剝離上市公司資產，使其成為殼資源，再注入其他集團優(yōu)質資產。巴士股份就采取這一重組模式。類似的情形還包括上海地產集團旗下的金豐投資、百聯(lián)集團旗下的友誼股份、上實集團旗下的中西藥業(yè)和上海醫(yī)藥、上海電氣集團旗下的ST二紡機等。

　　第四條路徑是上海區(qū)國資委所屬上市公司的資產整合。要么成為區(qū)國資委資產整合的平臺，進一步注入優(yōu)質資產，要么成為市級企業(yè)整合資產、合并同類項的對象。例如盧灣區(qū)的益民商業(yè)、黃浦區(qū)的新世界、靜安區(qū)的九百集團等。

　　“七大板塊受益程度最高。”李劍鋒說，由于此輪國資整合是在上海市委和市政府強調大力發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)和建設國際金融中心的背景下進行的，綜合各行業(yè)在上海國資版圖中的地位和發(fā)展前景，以及受世博會的利好來看，至少有金融、地產、商業(yè)、汽車、設備制造、信息和醫(yī)藥七個板塊受益重組。

　　在金融行業(yè)方面，曾被擬定為上海惟一金融控股集團藍本的上海國際集團有限公司與上海國有資產經(jīng)營有限公司的資產重組方案，已上報上海市金融服務辦公室和上海市國資委。一旦獲批，意味著上海金融國資體系最大規(guī)模的機構及資產重組將開始，上市公司浦發(fā)銀行、太平洋保險、海通證券和即將上市的國泰君安證券、上海銀行都將受益。

　　在房地產業(yè)方面，上海國資委保留的三家以房地產為主業(yè)的集團上海地產、上海城建和上海建工，其未來3至5年，將以多元化融資和項目儲備為突破口，保持上海房地產領先的集團地位，旗下上市公司有中華企業(yè)、隧道股份、上海建工。

　　在商業(yè)零售方面，上海百聯(lián)集團是國內最大的流通產業(yè)集團，為國有獨資公司，擁有百聯(lián)股份、友誼股份、物貿股份、和聯(lián)華超市5家上市公司，第一醫(yī)藥可能轉入上實醫(yī)藥，今后專門從事商超業(yè)務。另外，錦江集團也值得關注，目前錦江股份已與控股公司錦江國際集團進行戰(zhàn)略重組，錦江股份有望繼續(xù)擴展酒店業(yè)資產。

　　在汽車制造方面，上汽集團正在由大做強，6月23日，巴士股份公布重組方案，上汽集團通過重組實現(xiàn)了零部件業(yè)務上市。重組完成后，巴士股份將成為中國A股市場最大的汽車零部件上市公司。入主上柴股份、巴士股份，再加上旗下的上海汽車，上汽集團重組后已擁有3家上市公司。

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