投資要點

　　證券業半年報業績或會超出市場預期，證券公司半年報披露已經拉開序幕，將上演業績超出市場預期的過程。我們預計上半年全行業106家券商有望實現凈利潤440億元以上，至少同比增長約37.5%，而去年中期凈利潤占全年的66.5%，根據我們2009全年日均股票、基金交易額1771億元的保守假設，2009年證券業業績有望同比增長約80%以上。

　　下半年券商收入具有新亮點，經紀業務是上半年券商業績增長的主要動力，我們預計一季度后經紀業務收入比重甚至有所上升。下半年券商營業收入將有更多的收入來源：一是上半年券商平均自營規模相對較小，預計5月份之后券商整體自營規模有所增長，有望使下半年自營業務收入增幅上升；二是5月份以來定向增發項目數量增長較快，且目前IPO已開閘，創業板即將推出，以及企業債發行規模持續攀升等，將帶動券商投行業務大幅度增長；三是新發行的基金和券商集合資產管理計劃已經超過2008年全年，資產管理規模的提升使該項業務收入也將在下半年發力。

　　綜合各項因素，我們認為業績良好、具有配股投資機遇的東北證券值得持續關注；其次是中報業績有望好于預期的海通、國元和中信證券；券商影子股中建議重點關注吉林敖東，廣發證券上市對其市值提升空間在37%以上。　

　　(長江證券 劉俊)

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