□九鼎德盛 肖玉航

　　由于目前滬深證券市場均進入到了上市公司中期報告期，從近期公布業績預告的近700家公司來看，預告虧損或業績下降的公司占比達到63%以上，這說明前期行業分化仍將加重，對于炒高缺少業績支撐的板塊而言，無疑是處于風險集中期。從階段板塊機會而言，筆者認為，證券板塊在業績復蘇和券商股IPO高定價發行預期雙重因素影響下，仍將體現較好的投資機會。

　　從業績預期角度來看，龍頭公司值得看好。今年以來上海與深圳A股市場成交活躍，股指大幅度上漲超過63%。相關市場統計數據顯示：今年1-5月券商股票基金交易總額突破35萬億元，已達去年全年券商股票基金交易總金額的65.36%，券商前5月傭金收入超過470億元，同比增長37%。考慮到6月的市場明顯好于前5個月，因此上半年券商的經紀收入有望比預期更樂觀一些。從券商業務范圍來看，除上述經紀業務出現增長可期外，自營業務也可能出現較好回升。研究發現自二季度開始，各大券商策略報告顯示的看多較大，加大自營盤的運營，加上二季度市場總體向上反彈的運行軌跡，上半年券商自營業務有可能出現業績轉好。另外從券商的下半年預期業務——投行來看，將出現好轉。相關機構研究預測：今年下半年由于創業板即將推出，股票籌資將有所恢復，預計股票籌資額在1100億元左右，全年預期將實現股票承銷收入26億-30億元、債券承銷收入67.5億元左右。 平安證券預計，IPO開閘后，全年股票融資額在2000億元左右。創業板的推出將為證券行業貢獻投行收入5-10億元。從機構研究報告來看，對于目前A股證券行業股票，部分品種均受到業績提升估值，龍頭性公司中信證券、海通證券等比較明顯。因此從滬深A股目前中期業績報告期間板塊機會而言，筆者認為龍頭性的證券板塊存在更大交易性機會。

　　從IPO市場化高定價發行預期影響來看，交易性機會有望隨其波動。從最近發行定價的IPO項目來看，發行價均在30倍PE以上。桂林三金和萬馬電纜的高定價均帶動了同行業股價的上漲。而在7月10日兩只股票上市后的良好表現來看，IPO同行業新股影響存在交易性機會。作為主板上市的成渝高速順利拿到批文也為光大證券、招商證券IPO鋪平了道路。由此預計光大證券、招商證券IPO應在獲得批文的時間也將會明朗。IPO市場化發行，使得A股市場短期內存在同行業股票定位影響。因此在IPO市場化高價發行的過程中，券商板塊由于新成員的加盟，盡管部分券商股估值不低或漲幅已大，但時機性的交易性機會仍將體現。

　　總體而言，筆者認為，由于滬深A股目前處于中期報告公布期，在證券市場上半年大幅度上漲和成交增加的基礎上，積極關注券商板塊仍不失為階段性投資的較佳選擇，而依據相關券商IPO發行與上市時機、市場波動、大盤趨勢，選擇證券板塊中的品種進行運作仍然可為。

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