本報記者 劉麗靚 趙學毅

　　今年以來，國家推動企業并購重組的力度正不斷加大。2009年初，國務院通過十大產業振興規劃，支持和推動優勢企業聯合重組，做大做強。再加上并購貸款重新開閘、資產證券化比例提高、稅收優惠以及組建新的資產管理公司等。這正如國資委主任李榮融所說，“現在是重組兼并的好時機。”

　　據證券日報最新統計數據顯示，目前滬深兩市有ST公司76家、*ST公司86家，共162家，130家可交易。而截止2008年底，ST公司共有162家，其中71家戴星。顯然，盡管ST公司數量沒什么變化，但由ST轉為*ST的公司在增加且有29家是今年的ST新丁。分析顯示，多數ST新丁屬于連續兩個會計年度凈利潤為負值，比如欣龍控股、匯源通信等。2009年以來也有不少ST股率先摘帽。比如迪康藥業、三安光電、平莊能源、延長化建、江泉實業等。此外，根據上交所2008年發布的《上海證券交易所股票上市規則》，經過篩選，符合摘帽條件的ST股共有20家，包括ST重實、ST潛藥等。　

　　對于大多數ST公司而言，重組是擺脫退市命運的唯一出路。數據顯示，自2009年1月以來滬深兩市上市公司發布股權轉讓的公告達128次，其中涉及ST股就有21次。從明細數據看，*ST華源、*ST匯源、ST筑信、S*ST鑫安等8家公司股權轉讓數量超過3000萬股；轉讓股權數占總股本比例超過20%的就有ST寶龍、S*ST鑫安、*ST華源、*ST匯源等四家公司；可比轉讓金額較大的公司分別是*ST國祥、*ST匯源、ST寶龍、*ST聯油等，轉讓金額均超過7000萬元。

　　年內還有6家ST股完成定向增發，分別是*ST昌河、*ST成功、*ST美雅、*ST上航、ST東航及ST魯置業。6家公司定向增發募集資金總額達50.38億元。通過對大股東的定向增發，ST股可輕松完成資產注入。

　　從涉及重組的ST股票的業績和股價來看，一些的確得到大幅度地提升。比如延長化建，新東家延長石油集團是大規模國有企業，公司2007年虧損6087.66萬元，但隨著新資產在2008年四季度的注入，營業利潤已達到734.1萬元。2006年4月27日起停牌的*ST蘭寶(000631，現名順發恒業)于2009年6月5日完成重組并復牌，當天漲幅達到1585.95%。6月1日ST銀廣夏復牌，雖然重組方案擱置，但因為強烈的繼續重組預期，經歷了兩天的小幅調整之后，仍然出現了強勁的上漲勢頭，連續6天漲停或接近漲停。此外還有在南山建設借殼的消息公布后，原來的食用菌大王*ST九發自今年4月20日首次復牌以來，股價從2.15元攀升至昨天的9.26元，漲幅高達331%。

　　“2008年9月以來，市場出現很大的調整，并購重組的成本大大降低，重組可能使上市公司的業績發生質的變化，受到市場的追捧在情理之中。”國聯證券一位分析師表示。由于目前市場上有關重組的信息主要來自于傳聞或推斷。對于傳聞，往往是良莠不齊，很難判斷信息的真偽，而市場推斷也是層出不窮。因此很多可能進行重組的上市公司本身經營業績很差，而重組可能是一個漫長的過程，如2003年5月，上海中順產業控股集團公司取得ST松遼的控制權，實際控制人為安徽天寶集團董事長周天寶。周天寶入主后，市場對ST松遼的資產重組預期很高。然而時至今日，ST松遼未能實現重組，仍然徘徊在退市的邊緣。也有很多上市公司的重組傳聞由來已久，但是遲遲不見動靜或屢經反復，如ST松遼、四維控股等。有的重組也可能因種種原因在股東大會或證監會的審核中被否決。此外，很多上市公司也可能會面臨退市、破產的風險。如*ST美雅、*ST嘉瑞、*ST炎黃、*ST成功等眾多公司都已暫停上市，如果重組不成功則將退市。重組的漫長和可能面臨的失敗使重組題材充滿變數，因此并不是每一個重組都是優質的投資機會。

　　對于重組題材概念股投資，分析師建議重點關注國資整合中的重組機會，控股股東或實際控制人變更的重組機會以及同業競爭的重組機會如ST輕騎。在個股選擇上，可優先選擇中小市值個股，以及今年一季度乃至全年業績不至于發生大幅虧損、退市警示的“殼資源”個股。而殼資源所處行業大多為夕陽行業，經營業務增長緩慢，盈利水平微薄甚至虧損，凈資產收益率低；但也具一定盈利能力、重組的可塑性；公司股本規模小，小盤股具有收購成本低、股本擴張能力強等優勢；公司股權結構較為單一，以利于對其進行收購控股；公司債務和不良債權較少；公司具備增發資格以及盡可能不涉及法律訴訟和重大債務糾紛。而借殼方主要來自資產和資源類公司，集中在房地產行業、煤炭和礦產類公司、優勢制造類企業，包括軍工、電子等領域、文化傳媒行業等。這些行業本身的資產定價偏高，甚至出現了一定的泡沫，是市場最認可的資產注入領域。

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