結(jié)論或投資建議：(1)茅臺等高端白酒一批價繼續(xù)回升，市場貨源趨于緊張，提價預(yù)期越來越強烈。下半年，52度五糧液出廠價有可能上調(diào)30元至499元；53度茅臺出廠價上漲50-80元的概率較大(如果五糧液果真率先提價30元，那么茅臺就可能提價80元至519元)；青花瓷汾酒出廠價也可能繼續(xù)上調(diào)(三、四月?lián)Q包裝時，出廠價已由288元調(diào)為318元)。(2)維持前期觀點，6-12月我們非常看好食品飲料行業(yè)的相對投資價值，景氣復(fù)蘇將帶動估值修復(fù)，建議擇機繼續(xù)增配。輪動順序預(yù)計“先白酒，然后啤酒，再葡萄酒、肉制品、乳制品等”。白酒行業(yè)建議配置貴州茅臺(目標(biāo)價188元)、山西汾酒(第一目標(biāo)價36元)、瀘州老窖、五糧液等。

　　貴州茅臺：(1)一批價格較6月上漲30-40元。53度飛天茅臺一批價從上月的580-610元上漲到620-638元。(2)53度市場貨源較上月更為緊張。雖然此前大經(jīng)銷商只要申請就可補回減半的量，但是部分貨要到8月中下旬才能到位。漲價預(yù)期使部分經(jīng)銷商開始惜售。(3)因臨時準(zhǔn)備建國60周年紀(jì)念酒等原因，公司6月中旬通知經(jīng)銷商，下半年50年陳年酒的計劃暫時取消。(4)提價預(yù)期越來越強烈。出于對白酒消費稅的預(yù)期，加上市場貨源緊張以及一批價格繼續(xù)明顯回升，經(jīng)銷商預(yù)期漲價的概率越來越大。(5)茅臺酒仍然供不應(yīng)求，經(jīng)銷商對下半年的銷售普遍比較樂觀。

　　五糧液：(1)52度五糧液一批價較6月月上漲20-30元，從上月的490-500元上升至520-530元。(2)新產(chǎn)品市場推廣仍不理想。五糧液1618和六和液市場銷售情況普遍不太理想，一批價格上漲還不明顯，經(jīng)銷商仍然倒掛銷售。

　　(3)經(jīng)銷商預(yù)期52度漲價可能性較大，其他品種可能先不漲價，經(jīng)銷商仍在觀望。(4)潛在利好：通過新公司將進出口公司利潤的80%裝入股份公司；五糧液未來可能通過收購省外中型酒企來消化自己生產(chǎn)的低檔酒。

　　山西汾酒：(1)老白汾提價對銷售的影響不大。10年特制老白汾之前價格過低，提價有利于產(chǎn)品價值的體現(xiàn)。此外，目前處于白酒消費淡季，提價對市場銷售的影響不大。(2)10年老白汾提價10%后批發(fā)價和零售價基本同比例上漲。(3)預(yù)計下半年青花瓷也可能提價。老白汾酒提價只是公司對市場提價反應(yīng)的試水，下半年青花瓷出廠價可能由318元上調(diào)30-50元，從而逐漸向高檔白酒的第一梯隊靠攏。(4)小煤礦復(fù)產(chǎn)將推動中高端汾酒消費。小煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，山西省內(nèi)餐飲消費有所增加，青花瓷等中高端產(chǎn)品銷售有望更上一層樓。(5)下半年銷售預(yù)期依然樂觀。老白汾提價影響預(yù)計在7-8月基本消化完畢，公司對市場價格和產(chǎn)品的整頓力度也在加強，公司其他產(chǎn)品也存在漲價可能。隨著銷售旺季來臨，預(yù)計下半年銷售情況更為樂觀。

　　瀘州老窖：(1)1573一批價回升至460元左右，和出廠價468元已非常接近，較一季度回升了40元左右，部分區(qū)域的一批價目前為480元。(2)國窖1573繼續(xù)控貨，根據(jù)經(jīng)銷商去庫存后補庫存的需要，5月下旬曾適度放貨，目前又在控貨，主要是為了讓一批價格繼續(xù)上漲，避免倒掛。(3)6月初百年老窖出廠價由145元上調(diào)至188元，特曲去年11月剛從108元上調(diào)至128元，目前尚沒有提價的跡象，國窖1573去年8月提價60元至468元，估計短期主動提價的概率不大。(4)今年頭曲、二曲等低檔酒增長較快，華西證券利潤較好。

　　風(fēng)險因素：由于酒企給銷售公司的價格很難監(jiān)管，國家也可能直接將消費稅由20%上調(diào)至25%。而在經(jīng)濟復(fù)蘇和通脹預(yù)期背景下，提價能力較強的茅臺等名白酒企業(yè)完全可以通過提價來轉(zhuǎn)嫁，因而預(yù)計總體影響不大。

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