二季度以來，上證綜指再次大幅上漲25%，我們推測在資金充沛、市場上漲預期基本明確的背景下，上市券商應轉變前期較為謹慎的投資風格，大幅增加自營規模，尤其是權益類資產規模，而券商自營重倉的大盤藍籌股二季度表現優異，這將推動其投資業務獲得超額預期。

　　●我們推測上市券商二季度共實現投資收益33.5億元，比一季度增長117.5%。國元證券(000728)由于一季度投資業務虧損，二季度增速最快；而中信證券(600030)、海通證券(600837)在二季度大幅增加股票倉位后，投資收益比一季度分別增長2.7倍、3倍，大券商表現應不遜于中小券商。

　　●因成交水平繼續放大，券商傭金率下滑趨勢應有所減緩。二季度股票基金權證成交額達14萬億元，比去年同期增長46.2%，比一季度增長27.2%。我們預計上市券商二季度實現傭金收入84.1億元，比去年同期增長11.2%，比一季度增長30.7%。其中東北證券(000686)受益于市場份額的快速提升以及穩定的傭金水平，傭金收入增速最快，達到38.9%；中信證券、海通證券傭金比一季度分別增長31.8%與26.6%。

　　●債券發行繼續大幅增長，定向增發亦有明顯貢獻。二季度，債券發行繼續快速增長，發行金額達1543億元，比一季度增長97.8%，比去年同期增長3.46倍，股票發行(含定向增發)募集資金合計266億元，比去年同期增長92.8%，比一季度增長2.1倍。我們推測，受益于債券承銷額的大幅增長，中信證券承銷增速將超過4倍，而海通證券、長江證券(000783)、國金證券(600109)分別完成定向增發14.3億元、65億元以及6.3億元，我們推測其承銷收入將分別比一季度增加4.6倍、36倍以及5.6倍。

　　受益于投資收益的快速提升，同時隨著去年同期基數的降低，我們預測，上市券商二季度業績實現自去年二季度以來的首次同比(即比去年同期)增長。我們推測二季度上市券商將實現營業收入122億元，比去年同期增長33%，比一季度增長52%；實現凈利潤59.3億元，比去年同期增長42%，比一季度增長55%。

　　上半年，上市券商預計實現凈利潤120.4億元，比去年下半年增長116%，比去年同期增長14.1%。

　　我們仍然維持對行業的“推薦”評級，并繼續堅持“領先成長”、“參股受益”以及“關注彈性”這三大投資策略，關注中期業績較好的廣發證券、東北證券、宏源證券(000562)、長江證券。

　　國泰君安

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。