投資要點

　　中國領跑世界，全球復蘇尚在途中。今年世界(不含中國)的粗鋼和鋼材消費將分別出現2.5億噸和1.6億噸的降幅。而中國的鋼鐵生產和消費在世界各國中已率先實現V型反彈，并以約占世界產量50%的巨大生產規模，繼續扮演全球引擎的角色。

　　此刻產銷兩旺，需求基本復蘇。6月公布的5月粗鋼和鋼材生產數據環比分別猛增7.0%和8.3%，鋼材產量1年來首次超過前期月度最高值。同時6月幾乎所有鋼鐵產品的價格全線上揚。顯示出國內鋼材需求已經基本復蘇。

　　固定資產投資是促進今年鋼材消費的核心動力。從2008年12月起固定資產投資同比增速持續增長，連創4年來的新高。受固定資產投資拉動，建筑類鋼材貢獻了絕大部分的鋼材生產和消費增量。

　　下半年鋼材生產、消費較為旺盛的總體趨勢很難逆轉。按照今年強勁的固定資產投資趨勢，全年鋼材表觀消費量可能將達到5.6~6.2億噸的水平，超過2008年5.4億噸的水平。

　　鋼價漲成一片，鋼鐵板塊將實現二季度整體盈利。整個6月，所有鋼鐵上市公司對幾乎所有產品，都較大幅度的上調了價格。不少公司在一個月內上調鋼價達4、5次之多，顯示出市場對當前鋼價上漲共同的預期和較強的承受能力。隨著5月以來鋼價的持續上揚，根據模型測算，鋼鐵上市公司在第二季度將實現整體盈利。這將是自2008年3季度國際經濟危機以來，鋼鐵板塊的首次季度整體盈利。

　　冷軋產品持續走暖可能成為行業亮點。冷軋產品通常用于汽車、家電等產品制造，相對于鋼筋、線材是高附加值的產品。由于未能直接受惠于以基礎設施建設為主的投資計劃，本輪反彈中復蘇力度落后于建筑類鋼材。但隨著汽車產量突破歷史記錄和家電生產旺季的臨近，冷軋產品的需求增強，并且可能在7月中持續走暖。寶鋼股份是其中最大的受益者之一。

　　大型鋼廠再獲成本優勢。2008年9月起，鐵礦石現貨快速跌破長協價，出現了“零售價低于批發價”的不正常現象。使得大型鋼鐵公司不僅沒有獲得長期協議的好處，反而背上了沉重的包袱。本月這一情況基本得到扭轉。

　　根據模型測算，采用長協礦的大型鋼鐵企業的鐵水成本，連續3個月保持了較大優勢，提示以大中型鋼鐵企業為主的鋼鐵上市公司將重獲相對于中小型鋼企的成本優勢。(由于中國鐵礦石談判尚未結束，此處的“長協價”暫時按照礦企與日韓鋼廠達成的協議價計算。)

　　“良好的行業基本面+估值優勢”仍有推動股價整體向上的動力。整個6月的行情可以總結為“產銷環比猛增，鋼價漲成一片；估值整體偏低，板塊跑贏大盤”。良好的基本面與估值偏低帶來的補漲需求構成了促進鋼鐵板塊上漲的兩大動力。當前鋼鐵板塊上漲的邏輯已經得到市場的認同，7月行業基本面仍能對股價提供支撐。雖然快速上漲后，短期內可能有調整的需求，但在大盤不出現系統性下跌的情況下，7月還有上漲空間，并可能繼續跑贏大盤。

　　推薦關注寶鋼、新興鑄管、重鋼等公司。7月推薦關注：PB估值相對安全；中報業績相對領先；能受惠于冷軋產品持續走暖的公司。

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