摘要：

　　5月航空景氣繼續(xù)向好。總周轉(zhuǎn)量完成32.6億噸公里，同比增長4.8%，其中，國內(nèi)航線同比增長16.8%，國際航線同比下降16.3%，跌幅繼續(xù)收窄。從今年累計(jì)數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)航線客運(yùn)量增長21.1%，國際航線客運(yùn)量下降17.7%；旅客周轉(zhuǎn)量RPK累計(jì)增長12.7%。

　　5月客座率和票價(jià)水平環(huán)比下降屬正常現(xiàn)象。當(dāng)月客座率72%，上月為76%，國內(nèi)綜合票價(jià)指數(shù)從101點(diǎn)大幅下降到78.7點(diǎn)，我們認(rèn)為客座率和票價(jià)水平的下跌原因中，只有部分是疫情影響，主要還是季節(jié)波動(dòng)因素，從歷史數(shù)據(jù)來看，每年5月份相對四月份的客座率是環(huán)比下降的，且票價(jià)水平往往在5、6月份均環(huán)比下降，7月進(jìn)入旺季后將大幅回升。

　　6月30日航空煤油出廠價(jià)由4020元/噸上調(diào)至5050元/噸，上調(diào)的時(shí)點(diǎn)在預(yù)期之內(nèi)但幅度較大，國內(nèi)外價(jià)格出現(xiàn)倒掛，如果價(jià)格不變，全行業(yè)將新增成本約60億。我們預(yù)計(jì)本次調(diào)整包含了未來上漲預(yù)期，燃油附加費(fèi)有可能恢復(fù)，幅度約在50元/人左右才能抵消新增成本。另外國航、東航和上航燃油套保公允價(jià)值也將轉(zhuǎn)回，預(yù)計(jì)國航轉(zhuǎn)回18億左右，東航轉(zhuǎn)回10億以上。

　　主要公司的業(yè)務(wù)量繼續(xù)向好。國航、南航、東航國內(nèi)航線分別同比大幅增長20%、12%和31%，其中5月份增長中含有去年同期基數(shù)低的原因，6月后將進(jìn)入旺季；五大機(jī)場的旅客吞吐量、飛機(jī)起降同步回升，特別是深圳機(jī)場和廈門空港。

　　投資策略：我們認(rèn)為目前航空正處于業(yè)務(wù)量恢復(fù)轉(zhuǎn)向公司盈利改善階段，在此階段繼續(xù)關(guān)注航空，而越到預(yù)期接近明確的后期，景氣回升使得航空公司加大運(yùn)力投放以及非航業(yè)務(wù)的相應(yīng)增長，則偏向穩(wěn)定性相對強(qiáng)的機(jī)場類。航空投資重點(diǎn)為中國國航、南方航空和上海航空；機(jī)場投資重點(diǎn)是業(yè)績增長明確的深圳機(jī)場和廈門空港以及整合預(yù)期的上海機(jī)場；我國通用航空業(yè)務(wù)以及海上石油服務(wù)的發(fā)展前景廣闊，重點(diǎn)關(guān)注中信海直。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。