楊練／文

　　近日，銀行業(yè)有兩件事情值得關(guān)注，一是6月22日中國銀行在盤中突然漲停；二是今年以來信貸策略較為保守的招行卻在5月份新增了600億元貸款，位居股份制銀行第一。這看似不相關(guān)的事情，卻在不經(jīng)意間指向同一意義，即銀行業(yè)又重回規(guī)模制勝的老路，市場對銀行股的投資邏輯或許又回到對規(guī)模大小的簡單度量上。

　　中行漲停除了補漲因素外，更重要的是前5個月，中行新增貸款在大銀行中排名第二，增速排名第一，表明通過今年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，去年業(yè)績增速在四大國有上市銀行中排名墊底的中行，今年可能有超預(yù)期的表現(xiàn)。

　　在5月新增的6000多億元貸款中，招行新增600多億元，是位列其后的中信銀行(270多億元)的2倍多。中行和招行在信貸政策上的轉(zhuǎn)向，是其一季度被壓抑的規(guī)模制勝心態(tài)的完全釋放，表明今年銀行業(yè)績決定于規(guī)模。

　　規(guī)模制勝會被6月的數(shù)據(jù)所驗證。中金稱，6月份信貸超萬億是大概率事件，每逢季末，信貸往往會沖高，3月末，在一季度考核壓力下，銀行曾經(jīng)創(chuàng)造了單月增長1.89萬億的歷史紀(jì)錄，據(jù)此推斷，6月份很有可能再次創(chuàng)出同期增長的新紀(jì)錄，超萬億貸款不成問題。在流動性充裕的氛圍下，銀行業(yè)績受益于規(guī)模毋庸置疑。

　　即使同是上規(guī)模，但在信貸增長背后，各家銀行的信貸結(jié)構(gòu)逐步分化，各股份制銀行的策略有所不同。

　　股份制銀行中，除了招行位列第一，中信銀行以270多億元、浦發(fā)銀行以269億元共同躋身前三甲。

　　而截至一季末，中信銀行貸款和墊款總額比年初增長1711億元，在股份制銀行中位居第一位。其次為浦發(fā)銀行，一季度貸款增長了1567億元，其中中長期貸款占比37.65%。招行貸款和墊款總額增長1187億元。

　　上述信貸結(jié)構(gòu)顯示，中信銀行雖然信貸增長較快，但短期貸款占比高，中長期貸款增長較少。與中信銀行不同的是，浦發(fā)銀行從去年底始，緊抓省級政府大型項目，迅速介入了龐大的基礎(chǔ)設(shè)施項目，因此在一季度信貸中中長期信貸增長較快，同時票據(jù)業(yè)務(wù)占比相對較小。

　　這種結(jié)構(gòu)分化主要來自于政府資源的不同，對于基建貸款等各項政府貸款競爭力的不同及各家銀行信貸政策和風(fēng)險偏好的不同。

　　票據(jù)業(yè)務(wù)是不少股份制銀行在一季度里吹起的信貸“泡泡”，像招行的新增票據(jù)占新增人民幣貸款比重一度高達(dá)60%以上。除了票據(jù)套利的沖動外，“票據(jù)泡泡”也從側(cè)面揭示了招行在一般性貸款上投放不出去的困境。

　　5月，股份制銀行的票據(jù)融資占比明顯下降，除了監(jiān)管層加大監(jiān)管力度外，更重要的是票據(jù)融資對銀行盈利貢獻(xiàn)比一般性貸款明顯劣勢，今年上半年票據(jù)利率一路走低，票據(jù)占比過高，肯定會 壓縮銀行的息差收益。

　　壓縮票據(jù)占比也是銀行擴大息差的途徑，把票據(jù)擠出后以一般貸款替代，是另一種規(guī)模制勝的手段。

　　當(dāng)然，大型銀行與股份制銀行一樣，也遵循規(guī)模制勝的規(guī)律，只不過它們已經(jīng)是早放貸早受益的獲益者。數(shù)據(jù)顯示，從2008年三季度開始，大型銀行的信貸市場份額就出現(xiàn)了明顯的上升，在2009年一季度上升幅度最大，在二季度上升幅度有所放緩。

　　大型銀行一般性貸款比重較中型銀行高6個百分點；大型銀行新增一般性貸款的市場份額為42%，而中型銀行基本持平為14%，僅為大型銀行的1/3。

　　而5月大型銀行市場份額的優(yōu)勢有所下降，主要是其一季度已經(jīng)基本完成全年計劃。雖然中型銀行在二季度份額逐漸提高，但已經(jīng)無法在短期內(nèi)彌補一季度大幅落后的增量，2009年1-5月中型銀行新增信貸總量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大型銀行的水平。而且在一季度之后發(fā)放的基建貸款的質(zhì)量很可能要弱于一季度及去年四季度。

　　在息差降幅相對較小、營業(yè)收入相對穩(wěn)定、費用支出壓力較低以及大銀行撥備率普遍提高至150%左右高水平的前提下，大型銀行的顯著優(yōu)勢至少在2009年難以逆轉(zhuǎn)，大銀行業(yè)績增長簡單到以規(guī)模取勝即可。■

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