軍工行業(yè)整體估值在09年1季度得到了迅速提升，2季度估值提升速度已明顯下降。我們長(zhǎng)期看好軍工行業(yè)是由于我國(guó)的國(guó)防工業(yè)處于成長(zhǎng)和深刻變革時(shí)期，但下半年整個(gè)板塊估值提升需要有事件性催化或行業(yè)內(nèi)公司重組預(yù)期的進(jìn)一步明確。

　　投資要點(diǎn)：

　　軍工行業(yè)前期估值提升較快，平均市盈率水平已超過60，短期內(nèi)進(jìn)一步提升壓力較大。上半年行業(yè)內(nèi)個(gè)股行情已充分表現(xiàn)，事件性的催化劑較多，如國(guó)防白皮書、國(guó)防費(fèi)預(yù)算、索馬里護(hù)航、海上閱兵、航母題材等等。2季度軍工板塊開始已明顯走弱，后續(xù)關(guān)注對(duì)股價(jià)有刺激作用的催化劑事件，如國(guó)慶閱兵、新增訂單以及國(guó)內(nèi)外軍事局勢(shì)突變因素等。

　　下半年依然關(guān)注行業(yè)變革帶來的重組整合。中航工業(yè)集團(tuán)整合機(jī)會(huì)可根據(jù)各業(yè)務(wù)板塊自上而下尋找，持續(xù)關(guān)注各業(yè)務(wù)板塊的平臺(tái)公司如哈飛股份、航空動(dòng)力、西飛國(guó)際、洪都航空等；兩大航天集團(tuán)、兩大兵器集團(tuán)及電子科技集團(tuán)主要是自下而上以個(gè)體為主的整合機(jī)會(huì)，如兩大航天集團(tuán)下中國(guó)衛(wèi)星、火箭股份、航天科技等，兩大兵器集團(tuán)下新華光、凌云股份、利達(dá)光電等，電子科技集團(tuán)下四創(chuàng)電子、高淳陶瓷等。

　　關(guān)注軍品業(yè)務(wù)與裝備升級(jí)、信息化武器相關(guān)的公司。國(guó)防白皮書繼續(xù)強(qiáng)調(diào)我國(guó)的積極防御政策，強(qiáng)調(diào)信息化軍隊(duì)的建設(shè)方向，并提出了軍品技術(shù)水平進(jìn)一步提升、裝備結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求。關(guān)注與海、空軍武器裝備的技術(shù)提升、武器裝備信息化精確化相關(guān)的公司，如航空動(dòng)力、西飛國(guó)際、洪都航空、中兵光電、新華光等。

　　維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。短期關(guān)注對(duì)股價(jià)有刺激作用的催化劑事件，如國(guó)慶閱兵、新增訂單以及國(guó)內(nèi)外軍事局勢(shì)突變因素等；長(zhǎng)期關(guān)注兩類公司：一是受益于行業(yè)變革的公司，主要有中國(guó)衛(wèi)星、火箭股份、航空動(dòng)力、力源液壓、哈飛股份等；二是受益于武器裝備升級(jí)換代和信息化發(fā)展趨勢(shì)的公司，主要有中國(guó)衛(wèi)星、火箭股份、航空動(dòng)力、中兵光電、新華光等。

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