上半年，中國因素主導(dǎo)有色金屬價(jià)格走強(qiáng)。上半年全球金屬價(jià)格呈高速增長的態(tài)勢，主要是由于：1）中國經(jīng)濟(jì)在政府強(qiáng)力救市措施的刺激下率先出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；2）針對于行業(yè)的補(bǔ)貼政策推動下游需求的恢復(fù)；3）不斷增加的國家金屬儲備量提供額外的需求。

　　下半年，通脹預(yù)期推動金屬價(jià)格上行。經(jīng)濟(jì)陷入困境，擴(kuò)張性貨幣政策成政府救生良方。大量的貨幣供給將導(dǎo)致流動性過剩，形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫，通脹壓力呈現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)之前，拯救經(jīng)濟(jì)與降低通脹之間的博弈選擇，前者是更優(yōu)策略。而美國和歐元地區(qū)CPI指數(shù)連續(xù)四個(gè)月環(huán)比上升，通脹預(yù)期明顯，促使金屬價(jià)格上行。

　　行業(yè)景氣度回升值得期待。一季度景氣指數(shù)回升和下游需求增速恢復(fù)顯示行業(yè)景氣度有所提高，雖有產(chǎn)能釋放和庫存壓力，但隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，需求的擴(kuò)大，行業(yè)景氣回升值得期待。由于全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上升通道需要時(shí)間；下游產(chǎn)業(yè)需求完全釋放需要時(shí)間；去庫存化需要時(shí)間，預(yù)計(jì)有色金屬行業(yè)真正復(fù)蘇或在下半年后期。

　　復(fù)蘇和通脹“普惠制”下，堅(jiān)持復(fù)蘇和政策主線。

　　1）復(fù)蘇主線：經(jīng)營穩(wěn)健，盈利能力恢復(fù)較快的個(gè)股。重點(diǎn)關(guān)注具有資源成本優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈整合完善的公司，以及行業(yè)容量小，具有相對壟斷地位的龍頭公司。

　　2）政策主線：根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，到2011年將形成3-5個(gè)綜合性企業(yè)集團(tuán)，重點(diǎn)關(guān)注具有重組預(yù)期的公司。

　　維持行業(yè)“優(yōu)異”評級。需求和價(jià)格上漲催化行業(yè)復(fù)蘇，維持行業(yè)“優(yōu)異”評級，盈利能力相對較強(qiáng)的公司將享受先行者優(yōu)勢。

　　

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