WTI油價(jià)突破66美元/桶，國(guó)內(nèi)對(duì)成品油價(jià)上調(diào)存在較大爭(zhēng)議。與此同時(shí)，政府宣布從6月1號(hào)起，上調(diào)成品油價(jià)格，幅度為400元/噸。

　　評(píng)述

　　本次成品油提價(jià)來(lái)源于其定價(jià)新機(jī)制要求。發(fā)改委年初計(jì)劃嚴(yán)格按照原油價(jià)格(連續(xù)22個(gè)交易日平均價(jià)上浮4%就觸發(fā)新定價(jià)機(jī)制)來(lái)調(diào)整國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，但今年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格上漲了30%，而國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)不足5%。盡管5月初調(diào)價(jià)要求被政府否決，但近一個(gè)月油價(jià)持續(xù)飆升，甚至創(chuàng)下近些年的單月最大漲幅，這讓發(fā)改委面臨煉油企業(yè)的較大壓力。

　　汽柴油價(jià)格上調(diào)400元/噸，全年靜態(tài)測(cè)算，增厚中石化業(yè)績(jī)0.304元、中石油0.123元。上調(diào)油價(jià)后，煉油與銷(xiāo)售桶油毛利由8美元/桶上升為12美元/桶。

　　本輪油價(jià)上漲主要原因：美元貶值、各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激逐漸生效以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)未進(jìn)一步惡化而引發(fā)資金涌入原油期貨市場(chǎng)。我們認(rèn)為，這些因素短期仍將主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)，下半年油價(jià)將在55-80美元之間震蕩。

　　今年以來(lái)政府選擇讓國(guó)內(nèi)煉油企業(yè)消化大部分上升的原油成本，反映了其保增長(zhǎng)、促消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略。去年底，國(guó)內(nèi)大幅下調(diào)成品油價(jià)格，當(dāng)時(shí)明顯刺激了汽車(chē)銷(xiāo)售增長(zhǎng)及成品油的消費(fèi)。根據(jù)我們對(duì)部分公司的經(jīng)營(yíng)狀況了解，目前下游保持謹(jǐn)慎，大多企業(yè)的產(chǎn)品售價(jià)下滑，開(kāi)工率下降。因此，政府站在全局的角度抑制油價(jià)上調(diào)，有助于刺激經(jīng)濟(jì)消費(fèi)及緩解行業(yè)成本上升壓力。

　　對(duì)比國(guó)內(nèi)外成品油價(jià)格，并不存在再次大幅上漲的空間。盡管?chē)?guó)內(nèi)成品油定價(jià)以保障煉油利潤(rùn)(原油80美元/桶以下，利潤(rùn)率5%)為基礎(chǔ)，但國(guó)際成品油價(jià)更貼近真實(shí)的市場(chǎng)供需。目前(以5月27日為基礎(chǔ))，國(guó)內(nèi)汽柴油批發(fā)價(jià)僅汽油比美國(guó)低約450元/噸左右，而兩者比新加坡及鹿特丹市場(chǎng)批發(fā)價(jià)格要高約300元/噸左右。如6月再次大幅上調(diào)油價(jià)，則不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　實(shí)際上，政府為了刺激汽車(chē)消費(fèi)、降低物流成本及獲得石油資源，相繼出臺(tái)了汽車(chē)、物流、石化等相關(guān)《振興規(guī)劃》。在石化振興規(guī)劃中，蘊(yùn)含兩個(gè)重點(diǎn)：一是對(duì)兩大行業(yè)(煉油與化肥)扶植，如可能補(bǔ)貼磷肥96億元、政府再進(jìn)一步出資200億元進(jìn)行化肥淡儲(chǔ)；二是政府可能直接出資成立投資公司，輔助國(guó)內(nèi)石油巨頭到海外并購(gòu)石油資源(出資比例不超過(guò)25%)。后者也是為了鎖定石油資源成本，降低國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成本。

　　基于目前的油價(jià)，在油價(jià)上漲過(guò)程中，我們重點(diǎn)關(guān)注的板塊依次是：

　　節(jié)能減排、資源型、乙醇、煤化工。重點(diǎn)關(guān)注的公司有：中國(guó)石油、中國(guó)石化、魯陽(yáng)股份、科達(dá)機(jī)電、遠(yuǎn)興能源、中泰化學(xué)、海南椰島等。

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