《紅周刊》記者 侯斐

　　矛盾：產(chǎn)能過剩+價格上漲

　　這是“有史以來最嚴(yán)厲”的整肅行動，針對近日工業(yè)和信息化部下發(fā)的《關(guān)于遏制鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量過快增長的緊急通報》(下文簡稱“通報”)，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會相關(guān)人士如是說。

　　“通報”提出，對不顧市場需求盲目擴大生產(chǎn)的鋼鐵企業(yè)，要商請商業(yè)銀行減少或停止貸款。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會秘書長單尚華對相關(guān)媒體表示，“遏制產(chǎn)能是老話題，但這次的力度比以往都大。”既然國家部門都出手了，而且是“有史以來最嚴(yán)厲”的，看來，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況似乎已到了不可收拾的地步。

　　再來看看出口數(shù)據(jù)，根據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，4月份，我國鋼材出口141萬噸，環(huán)比減少26萬噸。國內(nèi)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，國際需求不振、出口形勢悲觀，鋼鐵行業(yè)的前景看似暗淡無光。可是，與此同時，鋼材價格卻呈現(xiàn)出單邊上揚的態(tài)勢。從4月中下旬開始，鋼材價格重拾升勢，近三周內(nèi)國內(nèi)鋼材綜合價格指數(shù)從95.01單邊上升至95.94。供過于求卻導(dǎo)致價格單邊上漲，是什么造成了這種違反經(jīng)濟學(xué)規(guī)律的現(xiàn)象？

　　全球看中國，中國看長材

　　雖然國外需求疲態(tài)盡現(xiàn)，但中國國內(nèi)的需求卻讓人滿懷期待。眾所周知，從去年年底的4萬億投資，到今年的產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，經(jīng)歷過近半年的醞釀與調(diào)整，政策的效果越來越明顯，而這也正是此輪鋼價上漲的主要原因。

　　先從對鋼鐵消耗的最大下游行業(yè)房地產(chǎn)來看。2009年1~2月，房地產(chǎn)銷售面積雖然仍同比下降0.3%，但降幅已大為收窄。而3月份市場進一步回暖，銷售面積轉(zhuǎn)為正增長，同比大幅增加16%，1~3月累計銷售面積同比增加8.2%。進入4月份后，房地產(chǎn)交易量繼續(xù)大幅回升，1~4月份全國主要城市的成交均量已超過2008年平均水平，部分城市甚至接近2007年高點。

　　除房地產(chǎn)建設(shè)投資回升外，今年固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持高速增長，汽車產(chǎn)銷創(chuàng)出歷史新高，造船業(yè)新接訂單雖然依然低迷，但完工量增長表現(xiàn)平穩(wěn)，這些預(yù)示著鋼鐵下游需求在逐步向好。另外，剛剛公布的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全社會固定資產(chǎn)投資的新開工項目計劃總投資2.27萬億元，增長高達(dá)87.7%，為歷史最高，由于新開工項目是下一步的在建項目和新選項目，這個數(shù)據(jù)大幅增長表明中國的投資潛力仍很大。而5月份又是鋼材消費的旺季，因此這些都有利于鋼材需求的增加。

　　雖然鋼材需求普遍上揚，但細(xì)分子行業(yè)的需求還是有一定的分化，螺紋鋼等主要長材產(chǎn)品的表現(xiàn)明顯優(yōu)于板材。長材價格近三周上漲2.47%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于板材價格0.66%的漲幅(見附圖)。從庫存來看，今年4月以來長材庫存快速下降，雖然價格有所上漲，但需求并無太大障礙。相應(yīng)在板材方面，由于板材對應(yīng)的下游需求依舊低迷，板材庫存居高不下。這也反映出建筑用鋼的需求正在逐步轉(zhuǎn)好，房地產(chǎn)市場的回暖以及其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對鋼鐵行業(yè)的拉動效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

　　在政策方面，也可以看出對子行業(yè)的區(qū)分，單尚華透露，目前中鋼協(xié)正在組織鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對板材等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的品種實行自律性限產(chǎn)措施。因此，可以看出，長材應(yīng)該是鋼鐵行業(yè)中最受益于政策拉動的子行業(yè)。

　　另外，由于國外長材的產(chǎn)能很少，長材的價格一般由中國來決定，中國在此方面也有較大的定價權(quán)，這也對生產(chǎn)長材的企業(yè)構(gòu)成一定的優(yōu)勢。

　　哪些公司有看頭？

　　從市場表現(xiàn)來看，大盤在這輪反彈中已經(jīng)上漲超過50%，但鋼鐵行業(yè)的表現(xiàn)一直差強人意。從估值上來講，整個行業(yè)也還處于估值洼地(見附表)，因此，在宏觀經(jīng)濟向好的前提下，鋼鐵這個強周期的行業(yè)未來可能會有不錯的表現(xiàn)。

　　這里需要注意的是，雖然通報中要求嚴(yán)格遏制鋼鐵產(chǎn)能擴大，但此次整肅行動主要針對的是“死灰復(fù)燃”的小鋼廠及落后產(chǎn)能，而上市公司一般都是大型鋼鐵企業(yè)及地方國有企業(yè)，對于他們而言通報反而是比較有利。

　　根據(jù)以上的分析，產(chǎn)品中長材占比較高的企業(yè)在未來的盈利能力將有較好的預(yù)期。根據(jù)國信證券的統(tǒng)計，酒鋼宏興(50%)、承德釩鈦(78.3%)、三鋼閩光(80%)、八一鋼鐵(60%)、華菱鋼鐵(60%)等公司產(chǎn)品中的長材比例較高，可以適當(dāng)關(guān)注。另外，投資者也可關(guān)注一些具有區(qū)域優(yōu)勢的鋼鐵公司，如重慶鋼鐵、唐鋼股份等。■

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