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豬流感來襲重擊航空股 券商認為不應過分悲觀

http://www.sina.com.cn  2009年05月04日 09:12  股市動態分析

  蔡曉銘

  4月末的市場毫不寧靜,豬流感突如其來,一方面火了醫藥股,另一方面卻對航空、酒店類個股造成重創,剛剛有所回暖的航空機場類個股又重陷困惑之中。對于持有航空機場類個股的投資者而言,豬流感或許還是件并不需要過多擔憂的事情,但手中持有的航空類個股走還是留?這是一個現實的問題。

  從墨西哥開始蔓延的豬流感疫情,至今仍在發展當中。無人能肯定的給出結論,它將擴散到怎樣的程度?能否迅即有效控制?何時以何種方式終結?破壞程度有多大?這就造成了持股的困惑——如果情勢愈加惡劣,則后續對航空業的打擊將逐漸增大,目前航空股的下跌是否只是開始?而如果疫情只是杞人憂天,那么現在短期的殺跌,又恰是買入航空股的機會。

  從近期多家券商的研究報告看,豬流感疫情對航空股的影響,在券商研究所之間也是存在分歧的?辗秸J為若SARS疫情重演,對航空業的打擊將是迅即和劇烈的,航空股反彈復蘇之路充滿懸疑,并蘊含著巨大的風險。較為樂觀的看法是,亞洲航空業遭受美洲發源的豬流感疫情影響程度有限,類比SARS后的強勁反彈復蘇,并不應該對航空業過分悲觀。

  但無論空方還是多方,大家對市場層面有一個觀點是一致的,即在豬流感疫情發展尚未明晰的情況下,若遇航空股短期過度回調,仍是買入的機會。

  看看SARS前后的客流和估值

  能夠回顧的歷史似乎只有SARS時期的航空業客流情況。2003年爆發的“非典”疫情給航空業客流量帶來了很大影響:航空客流量當年同比下降8.6%,并于2003年5月——即疫情爆發3個月后達到同比下降41%的谷底水平。隨后,客流量在2003 年10 月強勁反彈至同比增長0.2%的水平,并在降至谷底水平后的10個月內恢復到同比增長10.2%的正常水平。

  高華證券的分析認為:從估值層面來看,航空業的估值與其運營周期一樣也經歷了一個V 字形的復蘇軌跡。航空業的市凈率估值從2003 年2 月份的1.1倍降至2003年5月的0.8倍,降幅達27%,隨后于2003年9月恢復到1.1倍的水平。據此,高華證券認為投資者采取逢低買入的策略更為可行,這也意味著若此前持有航空股的投資者,短期內或許還應該再略加觀望和等待,不宜在市場的群體性恐慌中殺跌。

  四種情景 一個結論

  豬流感盡管在目前投資者看來還是個陌生而又可怕的東西,但對于疫情發展擴散可能的途徑和結果,則不外乎4種情景。國信證券在研究中作出假設,以下4種情景都有發生的可能:情景一;疫情控制在墨西哥境內,而美國在較短的時間內得到良好地控制。情景二;疫情在美國和墨西哥出現較長時間的較大流行,但在北美外的世界各地得到了良好的控制。情景三;疫情在世界范圍內出現較大流行,但在中國得到了良好的控制。情景四;疫情在全球流行,中國亦未能幸免。

  國信證券認為,事實上,若出現情景一,對我國航空業影響基本可忽略不計,如果股價出現過度反應則將提供一個在低位買進的良好投資機會。情景二將會對航空公司國際航線產生一定負面影響,但也不會改變航空業本身的運行軌跡和行業趨勢,行業向好趨勢應當不會改變,股價過度反應同樣將給航空股帶來低位買入的投資機會。

  但若疫情可能發展到情景三和情景四,則須對手中的航空股提高警惕。因為即使國內控制得當但全球流行,則航空公司的運營情況將遠輸于國內經濟的運行情況,因此無論從絕對收益還是從相對收益角度,出現這種情形都應當回避航空股。至于若出現全球流行難于控制,則市場將出現系統性風險,航空股作為高貝塔值的行業,更應回避。

  在做出各種假設以后,國信證券認為,投資者心里的“一桿秤”就是:只要不出現全球性大流行,短期股價如果過度反應將給航空股提供低價位買入機會。

  由于在疫情剛剛發起時全球就已經積極采取措施,在經歷了SARS以后,國內的跟蹤和措施也在積極展開。至少在目前情況看來,大多數機構投資者仍認為出現全球性大流行的概率可能不大,但疾病是否會出現大流行的預測已經超過了券商研究所能夠做出專業判斷的范圍,即便是世衛專家也難以在短期內做出定論,從絕對保險的角度出發,由于是否發生全球性流行的風險目前也難以完全排除,投資者應該采取的態度是對事件保持密切關注和持續跟蹤。

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