醫藥板塊仍受機構青睞豬流感或引發主題機會

http://www.sina.com.cn 2009年04月27日 09:59 新浪財經

　　今日投資在線分析師統計數據顯示，在強勢行業排行榜中，醫藥相關行業排名分化明顯，其中，醫療設備排名本周重回首位，而制藥業和藥品批發與零售排名則連續下滑，目前分別位居強勢行業排行榜的第45位和55位。醫療設備子行業重回首位主要得益于該行業是未來三年“醫改”最大的受益者。新醫改三年操作細則提出，各級政府3年內要投入8500億元用于基層醫療建設。東莞證券預估，這些資金中大概有三分之一將用于醫療設備的采購。因此，醫療器械，特別是生產基礎醫療器械的生產企業將明顯受益于大規模的醫療設備采購。雖然8500億的新醫改已經出臺，但其它兩個子行業排名仍不斷下滑，這主要和2009年1季度發改委開始向藥品生產企業調查生產成本構成有關，市場預期這代表著首次藥品價格集中梳理可能拉開序幕。國泰君安認為藥品價格調整這一事件性因素，基本不會對醫藥股的長期走勢造成影響，但是在歷次藥品降價前期，醫藥股短期表現通常不佳。

　　從盈利能力來看，09年1-2月行業整體毛利率為31.92%，稅前利潤率為9.22%，相對于去年同期均稍有提升。選擇國家統計局的分類標準，再結合二級市場的行業分類，選取較有代表性的24個行業作為比較對象。結果顯示，2009年1-2月，銷售收入和利潤總額均實現正增長的行業并不多見，而以食品、醫藥為代表的非周期性行業在這輪經濟周期表現相對強勢，無論收入還是利潤均保持正增長。因此，國都證券表示，雖然醫藥行業的增速有所放緩，但相對于其他行業來說，醫藥行業增長的確定性在整個宏觀經濟下行的大背景下得到了充分的體現，醫藥行業收入和利潤增速相對其他行業來說仍然較為可觀，行業的防御性特征明顯。

　　從市場表現看，最近三個月醫藥板塊一直跑輸大盤，醫藥指數漲幅低于滬深300指數5個百分點。統計了1990~2009年1~2月，18年間醫藥行業銷售收入復合增長了18.8%，稅前利潤復合增長了21.7%，表現出較強的抗周期的消費剛性增長，成長性突出。同時，2001年以來，醫藥生物板塊相對全部A股當年預測PE平均溢價率為51%。按4月3日醫藥板塊09年預測PE22倍，相對A股估值溢價30%，遠低于歷史平均溢價率51%，相對估值處于歷史低位。一線醫藥股恒瑞醫藥、云南白藥、華蘭生物等09年預測PE普遍在30倍以上，二線醫藥股09年預測PE在20~30倍之間。

　　醫藥業仍然是二季度機構認同度最高的板塊

　　據今日投資在線分析師對券商研究所出的09年二季度投資策略進行統計發現，21家券商研究所總共建議超配27大行業，其中，醫藥仍然繼續位居二季度機構最看好的行業之首。從我們統計的數據顯示，自去年看初以來，醫藥行業就一直是機構和分析師認同度最高的行業板塊。08年全年醫藥板塊跑贏大勢超過20個百分點，成為A股市場中表現最好的板塊，背后的主要原因是有良好的基本面在支持。全球各國市場中的醫藥板塊08年也都獲得了很高相對溢價，在全球金融危機中成為資金的避風港。另外，8500億元給醫改注入了資金支持，為做大做實醫療衛生保障提供了物質基礎；以政府投入對個人和社會醫療衛生支出的帶動估計，未來三年全國醫療衛生費用累計支出5.4萬億元，這給醫藥行業發展帶來新的增量蛋糕；預計2009年醫藥行業銷售收入仍有望增長20%左右，上市公司利潤增長將高于收入增幅。

　　豬流感來襲，醫藥行業可能有主題性機會

　　衛生部4月25日發布新聞，稱近日收到世界衛生組織通報，美國和墨西哥發生人感染A/H1N1豬流感疫情。衛生部、農業部、國家質檢總局等相關部門高度重視，密切溝通，正組織專家對病毒序列進行分析，對疫情影響進行研判，研究應對輸入性病例的出入境檢驗檢疫等防控措施，完善相關防控預案；并密切關注疫情進展，加強與世界衛生組織、美國和墨西哥政府的聯系，跟蹤疫情及疫情防控的進一步詳細信息，根據疫情發展趨勢按預案做好各項應對工作。

　　興業證券認為，豬流感對人類健康危害很大，因此也將引起投資者的強烈關注。可以類比2003年的“SARS”和2004年之后的“禽流感”。目前豬流感還不是農業部公布的一、二、三類動物疫病，但是如果現在北美的疫病傳播到國內，可能促使農業部將其列入計劃免疫(類似于之前的高致病型豬藍耳病疫情)。若國內需要研發相應的疫苗，則主要受益者為中牧股份(600195)。目前尚無針對豬流感的疫苗，國內也在對病毒的基因序列進行研究。我們估計國內具有流感疫苗生產資質的企業都可能存在主題性機會，如天壇生物(600161)等。對治療藥物行業的影響。根據WHO的推薦，現有針對流感的藥物，對豬流感都有一定效果，主要是金剛烷胺類和流感病毒神經氨酸酶抑止劑。金剛烷胺類生產企業中，規模最大的是普洛股份(000739)，此外東北制藥(000597)也有一定的產能。流感病毒神經氨酸酶抑止劑如達菲，相關受益的企業是上海醫藥(600849)，而萊茵生物(002166)的業務包括從八角中提取制造“達菲”的原料？?莽草酸。需要注意的是，目前國內并無豬流感疫情發生。相關公司僅僅是受益于豬流感這一主題。隨著疫情的發展，如果傳播到國內，即使對相關醫藥公司產生一定刺激，但總體上反而不利于醫藥行業。(可以參考2003年的SARS疫情)

　　新醫改機遇與挑戰并存

　　另外，此次國家推出的新醫改政策對于整個行業來說是機遇與挑戰并存，國家加大患病群眾的投入(需方)無疑將會拉動醫藥行業的下游需求，給行業帶來巨大的機遇；另一方面，國家執行基本藥品制度，改革公立醫院的舊體制無疑給行業帶來了巨大的挑戰。中信建投認為投資者可以關注的投資機會包括以下幾類：

　　(1)買入確定性受益的高端專科用藥生產企業：

　　這類企業生產的主要品種不在基本藥品目錄中，所以其銷量和價格受政策的影響較小，同時國家提高醫療保障制度釋放的百姓治病需求中大部分的需求往往是大病和慢性病需求，這對于這類企業來說受益程度較大，因此這類企業是確定性受益的企業。具體的上市公司包括恒瑞醫藥(600276)、華東醫藥(000963)、雙鷺藥業(002038)、上海萊士(002252)等企業。

　　(2)買入確定性受益的疫苗和診斷試劑生產企業：

　　這類企業生產的疫苗和診斷試劑將會確定性的受益于公共衛生醫療的擴容，具體的上市公司包括天壇生物(600161)、科華生物(002022)、達安基因(002030)。

　　(3)買入進入基本藥品目錄的中藥獨家品種生產企業：

　　基本藥品目錄中涉及的獨家中藥品種生產企業由于價格競爭不會很激烈，同時銷量上將會實現較快增長，因此是受益程度較大的企業。這類上市公司包括沃華醫藥(002107)、紫鑫藥業(002118)、康緣藥業(600557)、獨一味(002219)。

　　(4)關注基礎醫療器械生產企業由于國家投入的8500億元中相當一部分資金是用于農村衛生院和社區醫院的硬件設施建設，因此基礎醫療器械生產企業無疑將會從中受益。具體的上市公司包括萬東醫療(600055)、新華醫療(600587)和魚躍醫療(002223)。

　　(5)關注可能受益的大型普藥生產企業：

　　大型普藥生產企業在普藥領域的市場集中度無疑將會急速提高，投資可以關注的上市公司包括北京地區的雙鶴藥業(600062)，東北地區的東北制藥(000597)、哈藥股份(600664)，華北地區的華北制藥(600812)，廣東地區的廣州藥業(600332)、白云山(000522)、麗珠集團(000513)。

　　(6)關注可能受益的各省市醫藥商業龍頭企業：

　　各省市的商業龍頭公司無疑將會迅速的提高其在本身內的市場份額，投資可以關注的上市公司包括上海地區的上海醫藥(600849)，江蘇省的南京醫藥(600713)，浙江省的華東醫藥(000963)，廣東省的廣州藥業(600332)，北京地區地國藥股份(600511)以及西南地區的桐君閣(000591)。

　　(7)關注可能受益的醫療服務類企業：

　　隨著國家允許更多的民營資本進入醫療服務領域，醫療服務類的企業將會擁有巨大的發展機遇，這類企業中的典型代表通策醫療(600763)值得投資者關注。