國金證券 張仲杰

　　投資要點

　　克拉克松運價指數09年4月份為8679美元/天，短期呈現底部盤整格局。BDI在1600點橫盤，BDTI本月創出歷史新低。三大船型租金收益，散貨船回調至9135美元/天，油輪跌破13000美元/天的關口，集裝箱37美元/天的期租率也屬于歷史低位。

　　全球新船價格仍然在緩慢回落，三大主力船型和三大造船國的新增訂單數量寥寥無幾，三大船型的交付量加速下滑，未來需求不容樂觀。

　　新船價格指數09年3月份跌至157點，三大船型中散貨船和油輪跌勢趨緩，集裝箱船微跌。按照2005年克拉克松新船價格指數推測，新船價格可能還有30%左右的下跌空間。

　　3月份三大船型的交付量環比均呈明顯下滑態勢，我們認為其中有船東延遲接受或拒收的情況，而2010年以后交付的船舶撤單壓力將會加大。

　　全球3月份散貨輪接單為零，油輪新增訂單34萬載重噸，集裝箱船已經連續5個月接單為零。預計船市的弱勢格局依然延續。

　　全球三大造船國3月份韓國接單4萬載重噸，中國訂單1萬載重噸，日本3月份訂單仍然為零。全球一季度平均每月接單僅9艘，低迷依舊。

　　全球海洋工程設備市場景氣下滑.。截至09年4月17日，全球海上鉆井平臺利用率82.7%，較上個月83.1%略降。從平臺類型看自升降式、鉆井船、鉆井輔助船略降，從使用區域看西非、歐洲北海、墨西哥、美國有所下降。

　　由于一筆新簽合同的推動，美國墨西哥灣地區自升降式平臺日租金指數本月回升至324點，但整體上自升降式平臺的利用率只有50%。而由于一項新的短期合約租金明顯低于今年以來的平均水平，歐洲西北部自升降式平臺日租金指數跌至585點。中等水深平臺利用率沒有新合同也沒有新變化，深水平臺連續2個月下滑，本月跌到900點。

　　09年3月份全球海洋工程船新增訂單11918修正總噸，環比下跌14%。另一方面，三用工程船和平臺供給船的日租金環比繼續下滑，二者的租金水平均回落到2004年的水平，估計繼續下滑空間不大。但海洋工程船交付量未見明顯下滑。

　　布倫特現貨原油價格環比仍然在緩慢攀升，4月16日達到41.92美元/桶，目前的油價已經較08年12月24日的33.66美元/桶反彈了54%，如果油價能夠保持這種態勢，海洋工程設備行業的調整幅度或許較小。

　　行業內重點公司簡析

　　振華港機：公司目前在扎實推進海工業務，正在跟蹤的海工項目金額約20億美元，西班牙浮吊和海油工程的淺水鋪管船今年交付，預計海工產品在銷售收入中的占比有望從08年的7%提高到09年的13%。估計公司全年可實現銷售收入300億元。按照4月17日收盤價計算，08、09PE分別為14、21倍，維持“買入”的投資評級。

　　中國船舶：《船舶工業調整振興規劃實施細則》是未來可以預期的利好消息。但中短期而言，從新船交付量、新增訂單、新船價格等方面的指標顯示全球造船行業調整的壓力在不斷增大，09年全球造船業經營環境變數較大，4月17日收盤價為69.01元，較《規劃》頒布之日已經有30%的漲幅，我們維持“持有”投資評級。

　　中集集團：全球經濟衰退的影響仍在繼續，集裝箱需求明顯放緩，09年一季度我國集裝箱出口數量下降64%，但如果09年全球經濟下滑逐步趨緩，則公司業績亦有望觸底。按照4月17日收盤價計算，對應09年PE為23倍，維持“持有”投資評級。

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