國(guó)信證券 邱志承

　　1。本周觀點(diǎn)及投資視線

　　1. 4月銀行信貸增長(zhǎng)的變數(shù)明顯增加，一方面央行沒對(duì)超常的信貸增長(zhǎng)正式表達(dá)不滿；但銀監(jiān)會(huì)的擔(dān)心明顯上升，表示高增長(zhǎng)后信貸風(fēng)險(xiǎn)正在集聚，而且最近在對(duì)2008年10月后發(fā)放信貸進(jìn)行力度較大的清查。2。在4月，貸款清查、票據(jù)到期較多，加上4月銀行信貸投放計(jì)劃的微調(diào)，信貸增速較3月洪峰增速，將會(huì)有顯著的緩和。3. 3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和新增信貸結(jié)構(gòu)改善顯示了信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激拉動(dòng)，1季度的銀行業(yè)不良資產(chǎn)的雙降，雖然有國(guó)有銀行核銷因素，但仍較好。4。本周銀行板塊指數(shù)落后于大盤，民生發(fā)銀行和華夏銀行走勢(shì)較強(qiáng)。5。個(gè)股推薦，維持原有國(guó)進(jìn)民退的選股思路，此外，推薦3月貸款增速上升明顯的較為商業(yè)化的銀行，主要是民生銀行(上周初已上調(diào)評(píng)級(jí))。

　　2。行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　1。銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債增速雙雙創(chuàng)新高，國(guó)有銀行資產(chǎn)占比回升；2。央行一季度例會(huì)：保持適度寬松貨幣政策連續(xù)性和穩(wěn)定性；3。銀行季末突擊投放貸款，3月30、31兩日工農(nóng)中行平均投放900億元；4。銀監(jiān)會(huì)將出貸后管理新規(guī)，劉明康表示高度關(guān)注銀行放貸沖動(dòng)下風(fēng)險(xiǎn)隱患積聚；5。交通銀行、北京銀行入股保險(xiǎn)公司的計(jì)劃率先獲批；6。外資銀行爭(zhēng)搶中國(guó)村鎮(zhèn)銀行“蛋糕”；7。東方資產(chǎn)：銀行實(shí)際貸款風(fēng)險(xiǎn)被低估

　　3。公司動(dòng)態(tài)

　　1。工商銀行：一季度新增存款9500億，理財(cái)產(chǎn)品銷售額達(dá)到了1.2萬億元；2。建設(shè)銀行：一季度公積金個(gè)人房貸余額突破3000億元大關(guān)；3。中國(guó)銀行：

　　牽頭港珠澳大橋貸款銀團(tuán)；4。招商銀行：2008年債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)量居全國(guó)首位；5。重慶銀行：力爭(zhēng)今年IPO。

　　4。估值跟蹤

　　銀行板塊當(dāng)前動(dòng)態(tài)PB約為2.02倍，動(dòng)態(tài)PE為13.2倍，與上周持平。上周銀行板塊漲幅略輸于大盤約1.5個(gè)百分點(diǎn)，銀行板塊落后于滬深300的估值差異有所擴(kuò)大，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看該動(dòng)態(tài)PB的差異幅度處于較高狀態(tài)，預(yù)期未來繼續(xù)擴(kuò)大的空間較小

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