文/本刊記者 姚舜

　　中國保監會7日發布了《關于規范保險機構股票投資業務的通知》等5個文件，一方面明確了中小保險公司可以直接投資股市，另一方面為保險公司打開了投資地方政府債、中期票據等無擔保公司債、香港發行的公司債、基礎設施債權投資計劃等固定收益類品種的大門。光大證券的研究報告認為，預計市場傳言的利好政策會陸續兌現，政策將提振需求，在短期內可以提升保險股票的估值水平。

　　光大證券指出，以上政策推出后保險公司將更多地暴露在信用風險之中，對其信用風險管理的能力提出了更高的要求，但同時也有助于提升保險資金的長期投資收益率。報告分析稱，從保監會設定的投資比例上限來看，無擔保公司債和基礎設施債權計劃分別為上季末總資產的15%和6%，如果平均信用風險溢籌為100至200個基點，此次新規可令投資收益率提升20至40個基點。按保險公司目前的資產配置來看，其長期投資收益率約為5%，20至40個基點可以讓長期投資收益率有不小的改善。

　　光大證券認為短期內中國人壽的政府背景有助于其獲得更好的投資項目，長期來看各家公司的受益程度大致相當。結合目前的整體情況，更看好中國太保在未來3個月的股價表現。

　　保險股在2008年業績急跌，但隨著股市回暖、保險業務增長，分析師普遍預期今年可以走出谷底。

　　中信證券認為，次貸危機令投保人更看重品牌和規模，加上中小保險公司資本不足，難以擴張，對包括中國人壽和中國平安在內的龍頭企業有利。但其認為，如果長期處于低利率環境，股票和地產價格無法復蘇，將對保險業盈利構成影響。

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