《上海“十一五”國有資產調整和發展專項規劃》步入沖刺階段。2009年上海“兩會”再次強調，推進國有企業主業與輔業分離，推動優勢資源向主業集中，提高主業競爭力。上海市國資委表態，“要在3年-5年的時間內將47家控股集團減少到35家-30家，2009年加快推進國有企業整體上市、優質資產注入上市公司和兼并收購，到2010年，上海國資至少將有30%以上的經營性資產集中到上市公司。”

　　目前，上海地方國有控股上市公司占全市經營性國有資產總量的比重不到18%，未來進一步提高的

　　空間較大。上海國資布局過散、流動不暢問題明顯——48家企業集團涉及79個行業，近11%的資產分散在餐飲、造紙、木材加工、建筑裝飾、塑料制品、紡織服裝鞋帽等59個一般競爭性行業，集團相互持股現象嚴重，層級分布復雜。投資者可以遵循5條主線從上海國資整合中選擇合適的投資機會。

　　線路1

　　大集團的資產整合平臺

　　上汽集團、電氣集團、國際港務等三大集團已經做出了整體上市、換股吸收合并等較大的整合動作，未來整合的空間較小。我們更加關注百聯集團、錦江集團、華誼集團和光明集團未來的整合動作。我們認為，不論從未來的整合空間還是從整合的預期角度看，其都將成為上海國資整合的風向標。

　　百聯集團旗下的百聯股份和友誼股份等上市公司的業務重合，同業競爭嚴重。百聯股份和聯華超市將有可能成為下一步資產整合的平臺，友誼股份是百聯集團唯一還沒有進行業務調整的上市公司，目前定位不清晰。重點關注：百聯股份、友誼股份、第一醫藥、上海物貿。

　　光明食品集團總裁曹樹民表示，集團產業整合的總體思路是合并同類項，即把相同的產業、業態歸并，組建成一個集團公司。重點關注：海博股份、上海梅林、金楓酒業、光明乳業。

　　錦江國際集團預計會將旗下4星-5星級酒店、2星-3星級酒店以及經典老飯店分類，并以不同的標識區分，打響“錦江系”統一品牌。重點關注：錦江股份、錦江投資、*ST上航。

　　華誼集團是上海最大的化工企業集團，下屬的各類化工企業有數十家。旗下重點關注：氯堿化工、三愛富、雙錢股份。

　　線路2

　　處整合進程中的上市公司

　　此類上市公司和集團具有以下三個特征：第一，上市公司作為集團主營業務的整合平臺定位非常清晰，而其對應集團的復雜程度小于上一類上市公司；第二，這些上市公司中有一些已經做了資產整合，而其集團中仍有與上市公司主營業務關聯性較大的資產，未來整合的可能性較大；第三，一些上市公司已經進入資產整合倒計時，其未來必將有與整合相關的舉措。

　　上實集團主營業務集中在房地產和醫藥，上藥集團股權劃轉給上實集團工商變更一月份已完成。上實醫藥剝離聯華超市非核心業務表明了資產重組進入新階段。目前上實系重組承諾時間點仍為2009年6月30日。重點關注：上實發展、上實醫藥。

　　上海機場集團2006年股權分置時承諾：“未來將通過一個上市公司整合集團內航空主營業務及資產。”兩座機場同業競爭問題有望令虹橋資產注入問題取得重大突破。重點關注：上海機場。

　　上海水產集團通過資產注入提升遠洋漁業有限公司的國際競爭實力，目前遠洋捕撈業逐步萎縮，不排除將其進一步與上市公司進行資產剝離整合的可能。重點關注：開創國際。

　　外高橋集團將工業房地產綜合開發經營、現代物流和國際貿易等園區綜合服務業務注入上市公司，此次注入的三家公司約占集團總資產的66%。重點關注：外高橋。

　　上海城投集團主要業務包括路橋、水務、環境和置地四大板塊，城投控股作為旗下惟一的上市公司，資產注入受到市場的極大關注。

　　線路3

　　區國資委大力支持的上市公司

　　上海各區國資委具有絕對控股權的上市公司較少，具有稀缺性。

　　如果區國資委旗下的相關資產，特別是重估價值高的商業地產類資產注入上市公司后，將提升上市公司的業績。各區政府若需要進行資本運作，那么有限的上市公司資源是很好的平臺。重點關注：中國鉛筆、新世界(黃浦區國資委)、金山開發(金山區國資委)、亞通股份(崇明縣國資委)、益民商業(盧灣區國資委)、上海九百(靜安區國資委)、上工申貝、外高橋、張江高科、浦東建設、陸家嘴、浦東金橋(浦東新區國資委)。

　　線路4

　　資產注入預期：大集團小公司

　　集團擁有大量優質資產而上市公司的資產規模和盈利能力都相對較小，集團有進一步將優質資產注入上市公司，改善盈利能力的動力。集團與上市公司主業一致，機會可能來自于業務向區域外擴張從而提升盈利能力，但是如果資產涉及公用事業，如公用交通——可能隨著上海市公共事業轉為非盈利部門而退出資本市場，進而成為殼資源。

　　上海地產集團旗下公司較多，上市公司包括中華企業和金豐投資。隨著房地產經紀行業步入低谷，金豐投資已經出現區域公司虧損。未來上海地產集團繼續將優質地產業務注入中華企業，而金豐投資將僅僅成為一個殼資源。

　　上海城建集團下屬十數家建筑類企業，資源比較分散，旗下唯一上市公司隧道股份成為其整合旗下建筑類資產的天然平臺。

　　交運股份是上海交運(集團)的惟一上市公司。2007年通過定向增發對交運股份的持股比例增至49.18%。上市公司對控股公司進行定向增發激發了市場對于集團整體上市的想象。

　　上海建工集團整體上市的傳聞由來已久，從集團的結構來看，這種可能性非常大，關注上海建工。

　　華虹集團是上海貝嶺的大股東，存在通過資產注入等實現集團整體上市的可能性。也可能通過上海貝嶺整合集團內部相關資產，實現資產的組合優化。

　　未來市政府將把蘭生集團打造為整合上海市外貿行業的平臺，蘭生股份作為集團的窗口公司，未來將成為整合集團資產的最佳載體。

　　線路5

　　IPO暫難重啟，關注殼資源

　　在IPO融資重啟尚無具體時日的情況下，如何有效利用殼資源成為解決這一難題的有效途徑。整個上海國資的總量巨大，殼資源亦是整合國資委旗下相關集團資產的重要平臺。從上海本地上市公司歷史來看，僅水仙A一家上市公司最終退市，大多數作為殼資源的上市公司最終被有效利用。與集團聯系的殼資源類上市公司被作為相關業務整合平臺的可能性更大，值得密切關注。 (東方玫瑰)

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