愛建證券 史淵樺

　　 簡介：

　　二季度電力公司的表現(xiàn)將受到火電企業(yè)盈利恢復(fù)緩慢和電網(wǎng)利潤下降的影響而表現(xiàn)偏弱，但在二季度內(nèi)發(fā)改委可能推出有利電力行業(yè)的能源價(jià)格調(diào)整措施，這將對(duì)股價(jià)產(chǎn)生一定的積極影響。我們總體認(rèn)為電力行業(yè)將在二季度同步大勢。

　　摘要：

　　盡管1月和2月的發(fā)電量下降3.7%，我們認(rèn)為二季度發(fā)電量降幅將收窄至1%。但是考慮到電力機(jī)組裝機(jī)增長速度較快，火電機(jī)組的利用小時(shí)數(shù)會(huì)有大比例的下降。

　　國家電網(wǎng)盈利方面的失望表現(xiàn)將促使政府出臺(tái)有利于整個(gè)電力行業(yè)的政策，這將提高電網(wǎng)資產(chǎn)的毛利率，但是火電資產(chǎn)的盈利水平提高有限。這將產(chǎn)生短期強(qiáng)力的正面影響。

　　二季度電力行業(yè)投資需要回避掉由于機(jī)組利用水平下降出現(xiàn)的業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)債過高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以二季度電力行業(yè)內(nèi)的配置仍然需要以選擇行業(yè)內(nèi)的防御性占優(yōu)的品種。

　　我們推薦國投電力，吉電股份和深圳能源作為二季度的電力行業(yè)策略性配置，同時(shí)我們推薦文山電力作為電價(jià)調(diào)整下的戰(zhàn)術(shù)性配置。

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