銀行業(yè)：敏感期防御為主 4月投資策略

http://www.sina.com.cn 2009年04月02日 15:06 頂點財經(jīng)

　　東興證券王保倫

　　投資摘要：

　　已有5家上市銀行公布年報，盈利狀況和資產(chǎn)質(zhì)量雖有下降，但整體狀況保持良好。4月將迎來08年報和09年一季報密集發(fā)布期，對于即將公布的年報和1季報，整體持較為樂觀判斷。

　　銀行業(yè)目前承受壓力主要來自：一是支持國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇加大貸款支持力度，低收益的中長期貸款增多；二是支持企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)加大貸款投放，信貸風(fēng)險較大的經(jīng)營性貸款所占比例提升，資產(chǎn)質(zhì)量壓力進(jìn)一步提升。

　　資產(chǎn)質(zhì)量來自大型國企的壓力在逐步上升。上市銀行調(diào)整貸款投向，但傳統(tǒng)行業(yè)貸款占比僅是微弱下降。09年1-2月電力、交通、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)呈現(xiàn)虧損，石油、汽車等行業(yè)利潤繼續(xù)大幅下滑。09年1-2月中央企業(yè)仍有116戶實現(xiàn)盈利，比2008年1-12月盈利戶數(shù)減少26.1%，企業(yè)經(jīng)營困難有向大企業(yè)蔓延趨勢，這對貸款對象以行業(yè)大規(guī)模優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主的上市銀行來講，繼續(xù)保持不良的“雙降”會面臨較大市場壓力。

　　4月份成為上市銀行未來走向的關(guān)鍵點。即將公布的1季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)如何，貸款規(guī)模回落程度，債券發(fā)行時間，以及是否有后續(xù)的經(jīng)濟刺激計劃、利率是否下調(diào)等成為影響上市銀行未來表現(xiàn)的主要因素。

　　4月份上市銀行面臨更加復(fù)雜局面，從穩(wěn)健角度考慮，4月份的投資邏輯應(yīng)是基本面+政策變動。在博弈階段，應(yīng)該持謹(jǐn)慎態(tài)度，選擇具有一定安全性的上市銀行作為投資品種，我們重點關(guān)注的上市銀行是經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健、盈利能力強的工商銀行，撥備覆蓋率高、受益于金融中心建設(shè)的浦發(fā)銀行，經(jīng)歷商譽減值后重歸基本面的招商銀行，以及債券占比較多的南京銀行。