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　　油運市場淡季即將到來，2 季度是油運市場的傳統淡季，EIA 油品庫存逼近歷史高點，因此，盡管近期原油價格有一定程度的反彈，但是國際原油/成品油運價依然小幅下跌。同時，2009 年2 季度是年內新船交付的一個高峰期，對市場構成一定的壓力。但是2010 年是單殼油輪淘汰的最后一年，部分運力將推出市場，另外，隨著經濟的好轉，原油需求有望逐步回升，油運市場將逐漸回暖。

　　集裝箱運價連創新低，中國出口集裝箱運價量創新，尤其是受金融危機沖擊，歐美和東南亞地區的經濟不景氣，導致了歐洲/地中海航線、東南亞航線和美東航線領跌中國出口集裝箱綜合運價指數。但是，近期眾多船東開始在歐亞航線進行提價自保，我們認為，集裝箱運價已經處于低點，盡管由于國外市場低迷，中國出口短期內難以大幅反彈，但是出口集裝箱運價下跌幅度有限。

　　投資策略：從行業整理業績來看，2009 年全年業績同比下降在50%左右，隨業績下降，行業整體PE 將顯著高于2008 年水平。我們認為，2009 年2 季度，航運基本面并沒有明顯的改善，集裝箱運價和干散貨運價的上漲多是出于成本需求，而真正推動運價上漲的海運需求量并不會出現明顯增長。但是，我們認為2 季度由于BDI 反復震蕩，在海運公司中，中國遠洋(601919)股價走勢與BDI 指數走勢高度相關，BDI 從低點開始，反彈幅度超過200%，而中國遠洋股價僅上漲了61%，因此，中國遠洋、中遠航運和中海發展存在交易性投資機會。考慮到中國遠洋股價與BDI 的高度相關，我們建議重點關注在BDI震蕩中中國遠洋出現的交易性投資機會

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