北京報道

　　記者 王大軍

　　3月25日，東北證券(000686.SZ)公布2008年年報。

　　至此，包括長江證券(000783.SZ)和國元證券(000728.SZ)在內(nèi)，三家上市券商公布了2008年年報，比較三家的年報，作為中小券商的業(yè)績彈性顯露無遺。

　　東北證券年報顯示，公司在2008年實現(xiàn)營業(yè)收入11.16億元，同比下滑56%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤4.10億，同比下滑63%。這與市場測算的行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤的平均降幅基本持平。

　　國元證券年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.36億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.2億元，同比分別下滑70%和77%。長江證券則實現(xiàn)營業(yè)收入20.73億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.01億元，同比分別下滑58.22%和70%。

　　從業(yè)務(wù)看，東北證券的代理買賣證券業(yè)務(wù)收入8.38億元，占總營業(yè)收入比重由2007年的64%上升到75%，成為公司收入的最主要來源，這一點與國元證券和長江證券完全一致。

　　2008年后期，市場較為低迷，傭金價格戰(zhàn)有所激化，這一點，在三家券商的年報中亦有體現(xiàn)。

　　長江證券在報告期內(nèi)的平均傭金率從2007年的0.16%下降到2008年的0.12%，降幅25%。國元證券在報告期內(nèi)的平均傭金費率則從0.16%逐步下降到0.138%，下降幅度達(dá)到14%。東北證券方面，在2008年的嚴(yán)峻市場環(huán)境下仍保持了傭金率的相對穩(wěn)定，其0.21%的股票基金綜合傭金率在行業(yè)內(nèi)處于較高水平。

　　但是，東北證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場占有率卻出現(xiàn)下滑，股票基金市場份額由2007年的0.80%下降至0.74%。長江證券在報告期內(nèi)的市場份額則從1.358%提升為1.462%。國元證券從0.83%上升至0.88%。

　　隨著今年一季度市場回暖，成交量連續(xù)放大，上述嚴(yán)重依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的券商業(yè)績彈性也凸顯出來。

　　根據(jù)國信證券的測算，市場每百億元的交易量的變化對東北證券的EPS影響將超過10%。

　　此外，年報顯示，三家券商的自營業(yè)務(wù)風(fēng)險基本得到了控制。

　　截至2008年底，國元證券的自營規(guī)模為16.8億元，占凈資產(chǎn)的36%。交易性金融資產(chǎn)15億，其中，短期融資券就達(dá)到10億。

　　長江證券的自營風(fēng)格亦較為穩(wěn)健，在交易性金融資產(chǎn)中，債券的配置規(guī)模達(dá)到36.94億元，配置比例達(dá)到94.36%。

　　東北證券則在2008年四季度大幅度壓縮了投資規(guī)模，公司的交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的規(guī)模從2008年三季度的7.8億元減持至年末的1.45億元。

　　當(dāng)然，降低風(fēng)險的同時也犧牲了收益率。

　　2008年8月，東北證券作為特變電工(600089.SH)公開增發(fā)的主承銷商，包銷特變電工61585299股股份(占其總股本的5.14%)。東北證券在2008年四季度公司自營業(yè)務(wù)盈利0.5億元。

　　投行業(yè)務(wù)方面，雖然2008年下半年以來IPO的暫停對券商投行業(yè)務(wù)產(chǎn)生了不利影響，但是，2008年，東北證券仍然完成兩個IPO項目及三個增發(fā)項目，承銷家數(shù)和金額分別排名行業(yè)第10和第17位，承銷金額市場份額由2007年0.16%大幅提升至1.34%；實現(xiàn)承銷業(yè)務(wù)收入0.82億元，同比增長178%。

　　長江證券承銷業(yè)務(wù)收入為0.73億元，同比增長130%，國元證券則僅獲得承銷收入2460萬。

　　隨著股票市場的低迷和IPO的暫停，多數(shù)中介機(jī)構(gòu)將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)移到了債券業(yè)務(wù)和財務(wù)顧問業(yè)務(wù)上。但是，三家券商中，國元證券的承銷業(yè)務(wù)收入全部于2008年二季度實現(xiàn)，其他三個季度投行業(yè)務(wù)幾乎顆粒無收。

　　招商證券分析師羅毅認(rèn)為，公司承銷收入的“厚薄不均”顯示公司的投行業(yè)務(wù)尚未成規(guī)模，項目儲備匱乏。雖然小型券商在投行業(yè)務(wù)上不具優(yōu)勢，但也顯示出公司在2008年IPO暫停的情況下，沒有及時調(diào)整戰(zhàn)略，搶占債券、財務(wù)顧問等市場業(yè)務(wù)。

　　長江證券債券承銷市場份額從2007年的1.11%提升到2008年的1.30%。

　　不過，東北證券2007年為21家企業(yè)提供了財務(wù)顧問服務(wù)，在2008年卻為29家企業(yè)提供了財務(wù)顧問服務(wù)，增長38%，同時，東北證券擔(dān)任1家上市公司股改的保薦機(jī)構(gòu)。

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