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　　過去幾個月中，實體經濟包括鋼鐵行業經歷了第一輪去庫存化，產量快速下降使得鋼廠庫存在弱需求的條件下得到逐步消化。鋼廠產能利用率回升后，供給的增加得不到需求的配合，目前主要鋼材品種價格已回到去年最低點，三月份鋼鐵行業面臨較大的虧損壓力。鋼廠再次面臨減產，第二次去庫存化行將開始。

　　在供給過剩和國外需求疲軟的情況下，國內需求啟動對于鋼鐵行業的好轉尤為重要。工程機械、汽車等行業后期銷售可能會因為基建投資、汽車下鄉等因素帶動有所好轉，房地產建設仍然低迷，第二產業的用電量尚未回升，國內經濟回暖的基礎尚不穩固。我們認為二季度鋼材需求環比上升值得期待，但上升幅度不能過于樂觀。

　　行業回暖仍需時日，但部分宏觀經濟數據的好轉、鋼鐵產業振興規劃細則的出臺、鋼材期貨的推出(3 月27 日)、鋼材出口退稅政策的預期調整、行業預期的并購重組等事件仍有可能在短期內對鋼鐵板塊構成一定的支撐作用，不過需要警惕脫離基本面快速上漲后的回調壓力。

　　維持行業“中性“評級，建議從以下幾個方面考慮投資機會：3 月27 日鋼材期貨將正式推出，部分指定交割品牌的建筑鋼材企業有望出現一定的投資機會，如華菱鋼鐵、馬鋼股份等;鋼材出口退稅政策有望于近期調整，將對行業構成一定利好;具備一定銷售區域半徑優勢的公司如八一鋼鐵、三鋼閩光等;行業重組給部分鋼企帶來的交易性機會。

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