國信證券

　　目前4萬億經濟刺激計劃、明顯下降的企業貸款需求和貸款的超常增長，使決定銀行板塊業績主要驅動因素出現改變信貸的高增長，在未來6 個月會使銀行資產質量短期不會出現明顯下降，信貸成本相應保持穩定。

　　我們認為市場對于上市銀行的關注點，會從資產質量和信貸成本逐漸轉向息差

　　近期在信貸成本壓力下降之后，2009 年，各家銀行業績分化可能更多的來自于息差的不同。

　　預測各家銀行2009 年息差收入，已經很難從以往的量價關系來預測，息差分化主要決定因素是各家銀行貸款的真實需求歷史從數據分析來看，貸款利息收入與企業 EBIT 關聯性很大，2009 年企業EBIT 的下降，企業固定資產投資貸款需求的減弱，將對銀行息差有明顯的負面影響，而經濟刺激計劃的配套貸款將成為彌補工商企業貸款需求下降的最重要因素。

　　2 季度銀行個股選擇上遵循“國進民退”的原則

　　因為 2009 年貸款增長點，主要來自于與經濟刺激計劃的配套貸款。而配套貸款的獲取將主要取決于銀行與政府的關系和資源。所以，各銀行短期業績分化也將在于是否能在把握“國進民退”這一近期趨勢。從這一邏輯出來，大型銀行中相對看好建設銀行和交通銀行，中型銀行里興業銀行和浦發銀行有一定吸引力，小型銀行則是北京銀行。

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