2009年1-2月，中國實現社會消費品零售總額20080.4億元，同比增長15.2%。分地域看，城市消費品零售額13541.0億元，同比增長14.4%。從全國重點大型零售企業數據來看，前兩個月保持個位數增長，雖然增幅大幅回落，但仍能保持正增長，好于預期。

　　根據我們對部分重點零售企業2009年前兩個月銷售情況的了解，我們發現大部分零售企業通過積極的促銷和強化內部經營管理等方式，前兩個月的銷售情況較為平穩，但進入3月份之后，呈現淡

　　季更淡的特征，3月份出現較大幅度的銷售回落。

　　根據我們對重點跟蹤企業的測算，我們預計，一季度銷售能維持正增長的公司主要是部分區域零售企業以及部分超市企業。我們預計，凈利潤增長超過10%的公司主要有蘇寧電器(002024，增長15%)、新華百貨(600785，增長10%)、武漢中百(000759，增長14%)、步步高(002251，增長10%)、東百集團(600693，增長10%)；凈利潤增長超過5%的公司主要有廣百股份(002187，增長6%)、銀座股份(600858，增長8%)；凈利潤下滑的公司主要有王府井(600859，下滑1%)、廣州友誼(000987，下滑15%)、大商股份(600694，下滑12%)。

　　投資策略

　　由于行業內上市公司季報缺乏亮點，同時接下來的兩個季度仍不會有顯著的改善，我們認為目前估值基本反映行業基本面，維持“持有”評級。

　　在目前狀況下，我們認為，更應該著重于公司內在的價值是否具有一定的安全邊際，然后在此基礎上尋找大股東具有明確或潛在零售資產的公司。

　　我們建議二季度重點關注廣百股份、新華百貨、銀座股份和百聯股份(600631)。

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