歐美房地產及制造業或許處于底部區域：美國住房開工數與新建住宅許可數在2月份出現反彈，歐美日領先指標下滑速度逐漸趨緩，若上述指標能夠止穩或持續反彈，則表明發達國家房地產市場及制造業逐漸穩定，這幾個發達國家最大的有色金屬消費市場回穩將對有色金屬供需產生較大影響。

　　銅：

　　消費旺季價格有望反彈

　　西方銅消費下滑嚴重，我國銅消費有望保持增長我國是銅消費第一大國，2008年我國銅消費占全球消費比重在26.4%，美國、德國、日本等國家也是銅消費大國，銅消費量在100萬噸以上。受經濟危機影響，2008年除中國外，主要銅消費國家銅消費均出現萎縮。

　　歐盟地區和美國是除中國外最大的銅消費地區，建筑以及汽車行業占歐洲銅消費量的大約50%，消費主要集中在包括銅水管，銅門，銅屋頂等領域。

　　鋅：

　　加工費下滑反映精礦緊張

　　從2008年Brookhunt統計數據來看，我國依然是全球最大的鋅精礦及精鋅產出國，其鋅精礦與精鋅產出占世界比重分別為26.4%和33%，較07年比重略有下降，全球主要產鋅國家中，鋅精礦和精鋅產量均有一定增加。我國依然是全球最大的鋅消費國，其消費占全球消費比接近32%，鋅消費增速也保持在10%左右的水平。我們認為這種下滑在09年仍有可能延續。

　　從LME3月期鋅最近一年的走勢來看，鋅價正在筑建底部區域，而過去幾個月鋅消費的萎靡造成LME鋅庫存的大幅增長，但最近LME庫存出現了下滑趨勢。隨著消費旺季的到來，我們認為庫存水平有可能下降，價格則有反彈的可能。

　　錫：

　　消費成為上漲的決定因素

　　2009年以來，全球錫的供應繼續減少。印尼的私人冶煉廠年初的產能利用率依然比較低，因為礦石供應問題，很多冶煉廠只能在較低的產能利用率狀態下運轉。有一些實力較強的冶煉廠在低利用率運轉狀態下還可以盈利，但是大部分不能盈利。因此，開工的企業不多。根據印尼月度出口監測機構的數據，2009年1月份印尼的出口量為6000多噸，2月份沒有出口。這個數據可能不完全準確，但是可以肯定的是1-2月份印尼的出口不多。

　　黃金：避險資金推動金價上漲

　　2002年以來，國內、國際黃金價格呈現單邊上揚的走勢，2008年3月國際黃金價格突破1000美元。我們認為：全球金融市場動蕩是目前黃金價格居于高位的主要原因，任何金融市場的突發事件都可能刺激黃金價格的短期上漲。特別是進入2009年以來，黃金價格已經脫離了與美元的負相關性，投資避險需求是推動金價上漲的主要動力。盡管黃金價格的上漲會使黃金的避險功能減弱，但金融市場的不確定性依舊可以使黃金價格維持在歷史高位，這將顯著提升黃金行業企業的盈利水平。

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