國信證券 陸震

　　減產(chǎn)落空油價壓力加大

　　OPEC維持配額不變WTI繼續(xù)上漲可能受阻上周原油價格持續(xù)振蕩，WTI、brent期貨合約分別收于45.73美元/桶和44.715美元/桶，基本與上周持平。

　　3月15日的OPEC會議決定維持配額不變，市場此前憧憬OPEC減產(chǎn)力度將在50萬桶-150萬桶之間。自去年9月份以來OPEC配額下降幅度達(dá)到420萬桶/日，降至2840萬桶/日，執(zhí)行力度為80%，意味這還有80萬桶原油的過剩供給，降低這一比例是OPEC短期內(nèi)的主要任務(wù)。當(dāng)原油價格維持在40美元水平時，OPEC12國中除了沙特以外都將面臨財政赤字，并進(jìn)一步打擊該地區(qū)經(jīng)濟(jì)。由于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚未跡象，加上美國政府和沙特態(tài)度強(qiáng)硬，此輪減產(chǎn)的失敗也在情理之中。

　　同時俄羅斯宣布成為OPEC常駐觀察員，表明與OPEC的立場趨于一致，但短期內(nèi)沒有加入意愿。俄羅斯的原油產(chǎn)量居全球第二，但因投資不足，生產(chǎn)效率低下等因素，產(chǎn)量業(yè)已見頂，今年以來原油產(chǎn)量同比下降了1.9%。

　　雖然前兩周的WTI價格上漲推動力量是OPEC減產(chǎn)，但我們認(rèn)為這本質(zhì)上是WTI市場的錯誤修正，未必能繼續(xù)推動原油價格上漲。Brent和其他油品價格已經(jīng)維持在45美元價格將近3個月，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚無明顯跡象的前提下，此次減產(chǎn)失敗可能加大本周的價格繼續(xù)上漲的壓力。

　　國內(nèi)外化肥價格小幅回落，草甘瞵價格繼續(xù)上漲

　　上周氯化鉀獨聯(lián)體FOB和巴西CFR價格分別下降21.79%、24.80%至718、758美元/噸左右：該成交價較先前08年下半年CFR1000美元/噸的價格降低了245-250美元/噸，但在2008年以CFR1000美元/噸價格實際成交的訂單數(shù)量較少，2H08巴西和東南亞國家成交價基本在CFR700-800美元/噸，因此最新成交價格實際下降不多，符合我們先前的預(yù)期。

　　上周國內(nèi)尿素價格小幅回落：國內(nèi)重點區(qū)域尿素出廠、批發(fā)、零售均價分別下降1.01%、1.00%、0.93%至1960元/噸、1980元/噸、2130元/噸，主要原因在于提前釋放淡儲尿素的通知，市場有一定恐慌，短期內(nèi)尿素價格的回落符合我們先前的預(yù)期，但后期的尿素市場價格依然是由市場的供求關(guān)系決定。

　　長三角地區(qū)草甘膦中小廠商實際成交價上漲2.56%至29500元/噸。

　　重點公司跟蹤—金發(fā)科技開工率上升，誠志股份談判進(jìn)展順利我們于上周實地調(diào)研了金發(fā)科技：總開工率恢復(fù)到正常水平的80%以上，主要由下游需求中的汽車和家電行業(yè)帶動，但是目前下游訂單質(zhì)量有所下降，實際產(chǎn)出低于表現(xiàn)出的開工狀況，同時公司海外銷售下滑幅度較大。預(yù)計真正看清晰是否會出現(xiàn)復(fù)蘇可能需要在09年5月份以后。維持2008-2010 EPS0.18、0.34、0.50元的盈利預(yù)測，維持“推薦”評級。

　　詳情請參考我們16日同時發(fā)出的金發(fā)科技調(diào)研簡報。

　　誠志股份最新進(jìn)展：生物化工領(lǐng)域，公司最近與美國飲料配方供應(yīng)商的長期戰(zhàn)略合作談判進(jìn)展順利。

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