國(guó)泰君安 方馨

　　 2月19日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過輕工業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。

　　規(guī)劃致力于努力擴(kuò)大城鄉(xiāng)市場(chǎng)需求，鞏固和開拓國(guó)際市場(chǎng)；加快自主創(chuàng)新，推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，走綠色生態(tài)、質(zhì)量安全和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的新型發(fā)展之路。

　　規(guī)劃中涉及到家電行業(yè)的重點(diǎn)任務(wù)：積極擴(kuò)大城鄉(xiāng)消費(fèi)，增加國(guó)內(nèi)有效供給。加快技術(shù)進(jìn)步，加快造紙、家電、塑料等行業(yè)的技術(shù)改造，推進(jìn)節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)。加強(qiáng)自主品牌建設(shè)，支持優(yōu)勢(shì)品牌企業(yè)跨地區(qū)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，培育發(fā)展輕工業(yè)特色區(qū)域和產(chǎn)業(yè)集群。加強(qiáng)企業(yè)管理，全面提高輕工產(chǎn)品質(zhì)量。(公告的具體內(nèi)容見附錄)

　　中央決定進(jìn)一步擴(kuò)大“家電下鄉(xiāng)”補(bǔ)貼品種，將微波爐、電磁爐兩類產(chǎn)品納入補(bǔ)貼范圍，并將每類產(chǎn)品每戶只能購買一臺(tái)的限制放寬到兩臺(tái)。

　　中央財(cái)政加大對(duì)民族地區(qū)和地震重災(zāi)區(qū)的支持力度。進(jìn)一步提高部分輕工產(chǎn)品出口退稅率。加大對(duì)中小輕工企業(yè)的財(cái)稅和信貸支持。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　在本周周報(bào)(09.02.16)中，我們對(duì)振興規(guī)劃本周上會(huì)有所預(yù)期。從規(guī)劃的具體內(nèi)容上看，家電下鄉(xiāng)擴(kuò)大、出口退稅率提高和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等規(guī)劃均得以通過，但傳言的節(jié)能產(chǎn)品補(bǔ)貼和政府優(yōu)先采購國(guó)產(chǎn)輕工產(chǎn)品等細(xì)則，由于暫未披露具體規(guī)劃，尚不能定論。

　　明確將家電下鄉(xiāng)擴(kuò)大到微波爐、電磁爐兩類產(chǎn)品，受益的上市公司包括九陽、蘇泊爾。同時(shí)我們認(rèn)為，這并不意味著其他產(chǎn)品不能納入家電下鄉(xiāng)，未來的繼續(xù)擴(kuò)大值得期待。

　　將家電下鄉(xiāng)每類產(chǎn)品每戶只能購買一臺(tái)的限制放寬到兩臺(tái)，有助于擴(kuò)大下鄉(xiāng)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模，改變市場(chǎng)對(duì)家電消費(fèi)的悲觀預(yù)期，提升家電板塊整體估值。不利之處是這可能造成一些違規(guī)操作。

　　盡管海外家電消費(fèi)仍然是出口的決定因素，但家電出口退稅率的進(jìn)一步提升顯示了國(guó)家的政策支持。目前家電產(chǎn)品的出口退稅率基本為14%，燈具13%，還有一定的提升空間，能夠在一定程度上促進(jìn)出口。

　　推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與兼并重組，能夠達(dá)到產(chǎn)業(yè)集中度提升的目標(biāo)，有利于行業(yè)龍頭企業(yè)。我們認(rèn)為，以合肥家電基地的建成為象征，目前家電產(chǎn)區(qū)從沿海轉(zhuǎn)向內(nèi)地的趨勢(shì)已經(jīng)形成，行業(yè)內(nèi)兼并重組不斷發(fā)生，未來行業(yè)將更加立足于內(nèi)需，行業(yè)集中度的提升還可以期待。

　　節(jié)能方面的條款主要是加快造紙、家電、塑料等行業(yè)的技術(shù)改造，推進(jìn)節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)。我們認(rèn)為不排除通過政府補(bǔ)貼和優(yōu)先采購等方式進(jìn)行。這對(duì)于節(jié)能照明行業(yè)尤其關(guān)鍵，如果實(shí)施大規(guī)模的政府采購，需求將出現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)。

　　振興規(guī)劃的推出帶動(dòng)了上周家電板塊兩度大漲。我們堅(jiān)持白色家電和小家電企業(yè)更具長(zhǎng)期投資價(jià)值，黑色家電企業(yè)存在的階段性投資機(jī)會(huì)。穩(wěn)健選擇是海信和深康佳，但是長(zhǎng)虹和TCL更具彈性，特別是長(zhǎng)虹集多種題材于一身。

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