本報記者 孫華

　　隨著能源需求不斷膨脹，為了減少對石油的依賴，各國都在積極開發新能源，新能源成為當今社會流行的名詞。作為新能源的一個最主要下游產業，新能源汽車的發展備受關注。據報道，2008年上半年，全國新能源車同比勁增107.95%。

　　新能源汽車它是指采用非常規的車用燃料作為動力來源(或使用常規的車用燃料、采用新型車載動力裝置)，新能源汽車包括電動汽車、混合動力汽車、壓縮天然氣汽車、液化石油汽車、燃料電池汽車、二甲醚汽車、甲醇和乙醇汽車等。國家制定了“十五”863電動汽車重大專項和“十一五”863節能與新能源汽車重大專項，并根據國際電動汽車技術的發展經驗和趨勢，我國新能源汽車已取得階段性成果，有些已開始示范運行。

　　據預測，2010年左右，隨著石油價格的上漲和燃油稅的征收以及排放法規與國際接軌，我國汽車能源動力系統技術轉型的轉折點將會出現。以混合動力和混合燃料為主體的新能源動力系統車輛產業化高潮將會到來。

　　政策助力

　　新能源汽車迎來發展機遇

　　為了加快新能源汽車的推廣，2009年1月份，財政部明確在北京等13個城市開展節能與新能源汽車示范推廣試點工作后，又在2月進一步發文確認了中央財政對購置節能與新能源汽車給予補貼的對象和標準，其中享受購車補貼最多的為最大電功率比50%以上的燃料電池公交客車，每輛車可獲60萬元的推廣補助。此次財政部下發的對節能及新能源汽車補貼暫行辦法，反映出政府推動汽車節能的決心與力度，昭示出中國正式啟動新能源汽車推廣計劃從長期看對整個新型動力汽車產業鏈均形成一定的利好。

　　在這次補貼中，燃料電池車補貼最高。財政部、科技部此前決定，在北京、上海、重慶、長春、大連、杭州、濟南、武漢、深圳、合肥、長沙、昆明、南昌等13個城市開展節能與新能源汽車示范推廣試點工作，以財政政策鼓勵在公交、出租、公務、環衛和郵政等公共服務領域率先推廣使用節能與新能源汽車，對推廣使用單位購買節能與新能源汽車給予補助。其中，中央財政重點對購置節能與新能源汽車給予一次性定額補助，地方財政重點對相關配套設施建設及維護保養給予補助。中央財政將從節能減排專項資金中安排部分資金，支持國家節能與新能源汽車示范推廣。

　　財政支持的節能與新能源汽車主要指混合動力汽車、純電動汽車和燃料電池汽車。補助標準主要依據節能與新能源汽車和同類傳統汽車的基礎差價，并適當考慮規模效應、技術進步等因素確定。

　　具體來看，乘用車和輕型商用車中，混合動力汽車按照節油率分為五檔補貼標準，最高每輛車補貼5萬元；純電動汽車每輛可補貼6萬元；燃料電池汽車每輛補貼25萬元。

　　十米以上城市公交客車另有規定，其中混合動力汽車分為使用鉛酸電池和使用鎳氫電池、鋰離子電池兩類，最高補貼額分別為8萬元/輛和42萬元/輛；純電動汽車補貼標準為50萬元/輛；燃料電池汽車的補貼標準最高為60萬元/輛。

　　綜合起來，這些從兩個方面對市場起到助推作用。其一是政策補貼消費的辦法，通過降低汽車的首次購買成本和此后的使用成本刺激了終端消費；其二是通過國有企業采購渠道，推廣節能汽車的使用，直接擴大市場規模。由此我們分析得到，該類政策對節能汽車的生產和消費兩個環節都帶來直接利好，并通過產業鏈向上下游推移。

　　新能源客車制造商受益最大

　　綜合中金公司、浙商證券等多家機構研究報告，研究發現，此次財政部下發的對節能及新能源汽車補貼暫行辦法，以整車廠商為核心，向上下游延伸，受益板塊包括新能源客車、充電設備、相關核心零部件以及相關上游資源，其中新能源客車受益最大。

　　相對于轎車，大中客車由于對電池的重量、體積要求不高，加之對行車速度要求不高，是開發節能和新能源車型最佳的領域。并且國內各大中城市相繼進入公交系統升級的過程中，出于城市形象建設以及貫徹中央節油節電政策，集中采購價位相對較高的節能和新能源客車的可能性較大。

　　中金公司研究報告認為，政府補貼后，混合動力出租車和公交車具備產業化可能。在沒有政府補貼情形下，家用混合動力轎車不具備使用經濟性，以豐田Prius為例，它比花冠平均節油率為30%，平均百公里可節油2.1升。以汽油價格為4.98元/升計算，每百公里可節省油費10.46元，行駛30萬公里也僅省油費3.14萬元，顯然不足以抵消購置混合動力汽車所增加的費用(約9萬元)；出租車燃油成本占比較高，混合動力出租車能節油30%左右，在考慮政府補貼后，如果以后油價漲到7元/升左右時，8年內就可以收回混合動力的成本，具備一定的市場空間；公交車在考慮政府補貼后，油價如漲到8.8元/升，約8年左右可以收回混合動力系統多支出的成本，在政府支持下具備一定市場空間。

　　該公司的研究還發現，受益上市公司首先是福田汽車、安凱客車、中通客車、宇通客車、金龍汽車、東風汽車等混合動力和電動公交車廠商，后續還將包括上海汽車、長安汽車、一汽轎車、華晨金杯等具備混合動力轎車產品的整車生產商。研究報告認為由于客車公司銷量基數較低，相對受益幅度可能更大，但公交車采購往往以本地采購為主，宇通客車和金龍汽車所在省份并無試點城市，受益幅度可能相對有限。

　　由于近期這些股票的題材已提前透支，漲幅相對已較大。例如安凱客車2月以來漲幅達到82.39%。市場風險有待評估，投資者應把握階段性投資機會。

　　新能源汽車帶動電子主題投資

　　在國務院審議通過的汽車產業調整振興規劃中，特別提及了對于新能源汽車的產業支持政策。國內多家大型汽車集團也發布了與新能源汽車有關的信息。在此帶動下，作為上游的電子元器件產業也凸現出與此相關新的投資機會。相關公司涉及橫店東磁、法拉電子以及風華高科。

　　橫店東磁有兩塊業務與新能源汽車有關。一是汽車磁瓦，未來有可能涉及混合動力汽車的應用。二是公司正從事鋰電池正極材料——磷酸鐵鋰的研究。到目前為止，公司對于磷酸鐵鋰的研究仍處于實驗室階段，其比容量可達130mAh/g，尚未達到理論容量(170mAh/g)。我們判斷該產品由實驗室進入中試階段仍需要一個過程。

　　法拉電子作為國內核心薄膜電容器供應商，其下游應用中含有少量車載電子產品，公司目前正與國內一家汽車制造商合作開發混合動力汽車用超級電容器。超級電容器是一種介于蓄電池和傳統電容器之間的一種儲能裝置，具有比功率高(單位質量輸出的功率W/kg)、一次儲能多等優點，能大大提高混合動力車、純電動汽車續駛里程，并能在汽車起動、加速、爬坡時有效改善混合動力汽車運動特性。

　　風華高科傳統業務為陶瓷電容器、電感及電阻產品。公司現有大股東為廣晟資產管理公司。廣晟公司在獲得風華高科控股權后，承諾將屬下電子資產整合進入風華高科。而華粵寶電池公司則是廣晟旗下盈利能力最好的電子資產。該公司是目前國內核心鋰離子電芯制造商之一，下游產品主要用于筆記本，年銷售收入規模超過2 個億。公司目前同時還從事動力電池的研發，但尚未進入商用階段。我們預期華粵寶資產最快可能在年內進入風華高科。

　　風險因素：上述三家公司2009年1季度業績均面臨較大的不確定性，部分公司的長期競爭力有待建立。與新能源汽車有關的業務并不構成短期盈利貢獻。(國泰君安)

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