東方證券 童勝

　　研究結論

　　2008年，軟件行業增速為29.8%，行業增速由9月份達到全年最高點，其后收到宏觀經濟波動影響，增速出現下滑。但是我們認為軟件行業整體增速持續高于電子信息行業發展速度，軟件行業在電子信息行業占比持續提升，行業地位逐年提高。即使2009年我們預計行業增速將出現一定程度下滑，但是這一趨勢不會改變。軟件行業細分結構中，軟件產品占比保持穩定，技術服務業務成長迅速，系統集成業務占比逐漸下滑。未來來看，技術服務發展空間廣闊，國內IT外包方興未艾，軟件離岸外包也保持較快發展。

　　我們對軟件行業表示樂觀主要源于國家政策的大力扶植、軟件行業已經走出了發展初始的混沌期、軟件行業不易受宏觀調控影響、行業信息化發展過程中對軟件產品和服務需求不斷加大、優質企業不斷涌現推動行業向前發展。在目前國內宏觀經濟出現放緩跡象，某些行業進入下行周期，但是我們認為支撐軟件行業的有利因素并沒有變化，長期前景依然樂觀。

　　08年以來，軟件板塊整體表現優于滬深指數，目前來看，軟件板塊整體PE估值水平已經達到歷史最低水平，PB估值仍然略高。通過我們基于行業信息化投資策略的選擇并綜合考慮上市公司估值水平，就目前國內軟件行業重點企業中。

　　風險因素：國內經濟出現波動，有可能導致市場IT需求降低；人民幣大幅升值將導致出口業務盈利下降；IT行業從業人員工資水平持續上漲有可能導致行業盈利能力下降。

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