渤海證券 張繼袖

　　核心觀點：

　　貨幣供應量和貸款大幅增長。票據融資飆升。買入中小銀行股投資要點：

　　貨幣供應量增速發飆貨幣供應量增速在1月份繼續飆升：M2增速18.79%，高于12月水平；M1和M0增速分別是6.68%和12.02%，比12月增速低2.38%和0.63%。

　　貸款增速大幅上升

　　金融機構本外幣各項貸款余額為33.6萬億元，同比增長19.78%，人民幣各項貸款余額31.99萬億元，同比增長21.33%，比上月末高2.57個百分點。當月人民幣各項貸款增加1.62萬億元，比12月多增8474億元，同比多增8141億元。

　　票據融資飆升

　　從期限看，短期貸款增加4025億，中長期貸款增加5822億，票據融資增加6239億，占比38.5%，去年同期票據融資僅為185億，占比2.3%。

　　投資建議

　　展望2、3月份，我們認為寬松的信貸政策將帶動銀行股生息資產增速，也將降低不良率，拖后不良資產暴露時間。從目前的業績預告和近期的調研，我們發現各家銀行對09年的不良是有信心的，同時我們對城商行09年的業績增長也充滿信心。繼續關注前期漲幅不大的北京銀行、南京銀行和招商銀行，維持“買入”評級。對于大銀行，長期投資者可以逐步進入，短期（月度）維持中性評級。

　　對于銀行板塊，大權重級的銀行短期內難以出現反轉機會，壓制了銀行板塊的反轉，維持中性評級。

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