中投證券 張鐳

　　投資要點：

　　上周，一方面市場對美國公布的金融穩定計劃缺乏細節感到失望，另一方面LME金屬庫存繼續增加，使得LME金屬價格下跌了3.67%；由于對有色產業振興計劃的預期，上海金屬交易所金屬價格微漲1.16%；而黃金價格繼續上漲，漲幅超過了2.7%。

　　A股有色金屬股指數大漲16.19%，遠超A股平均漲幅和國際、H股有色金屬股指數漲幅。

　　上周繼續有多家國際有色礦業企業宣布減產計劃，以消減成本、應對需求的下滑。

　　據媒體報道，有色金屬產業振興計劃已經在發改委層面進行討論，通過后遞交國務院討論審議。振興規劃主要強調支持中鋁等國有大企業的對內兼并重組，對外“走出去”拓展資源，而對整個有色金屬行業，則通過繼續落實收儲政策和稅費調整政策來減輕行業壓力。

　　中鋁公司將向力拓集團投資195億美元，其中約72億美元用于認購力拓集團發行的可轉債。轉股后，中鋁公司在力拓集團持股比例將由目前的9.3%增至約18%。中鋁公司將提名兩位非執行董事進入力拓集團董事會。另外，還將出資約123億美元獲得力拓集團有關鐵礦、銅礦和鋁資產的部分股權，并分別成立合資公司，中鋁公司將依據投資比例擁有相應的董事會席位。這是目前中國對外資源投資最大最實質的案例。

　　年初以來有色金屬板塊的大幅上漲是在行業處于低谷時期對全球救市行動、國內產業振興計劃預期、企業消化庫存損失、未來長期經濟復蘇、美元長期走勢的綜合預期的結果。目前這種預期雖然還沒有發生變化，而同時在即將到來的年報、季報發布期，有色金屬板塊糟糕的業績對股價將產生負面影響，另外值得注意的是近期國際、H股有色金屬股票并沒有出現A股有色板塊的大漲行情，因此我們預計未來一周有色金屬板塊的振蕩幅度和分化程度將會加大。

　　在具體投資標的方面，我們看好深加工型公司中的寶鈦股份、廈門鎢業、新疆眾和和海亮股份；資源型公司中的吉恩鎳業、中色股份、中金嶺南和西部礦業。

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