大通證券 趙彥輝

　　事件：

　　中國人民銀行2月12日公布數據顯示，2009年1月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為49.61萬億元，同比增長18.79%，增幅比上年末高0.97個百分點；狹義貨幣供應量(M1)余額為16.52萬億元，同比增長6.68%，增幅比上年末低2.38個百分點；市場貨幣流通量(M0)余額為4.11萬億元，同比增長12.02%。

　　點評：

　　M1環比增速放緩而M2增加，顯示資金沉到定期的比較多，經濟景氣度依然不高。

　　目前的金屬市場面臨的一個基本問題就是基本面與政策的拉鋸。一方面是金融危機造成的經濟衰退，另一方面是全球主要國家出手刺激經濟。而且，如今的經濟數據的表現為多空交織，既有不利經濟數據不斷超出投資者預期，也有一些指標顯示經濟出現企穩回升。

　　中長期的看，全球央行不斷降息、以及龐大的資金救助計劃需要大量貨幣，必然會引發新一輪的流動性泛濫，對金屬市場形成一個有利條件。而短期來看，利空經濟數據也會水投資者擔憂金融危機造成的實體經濟創傷，全球經濟是否會進入較長時期的衰退的擔心也時有表現。

　　歐元區經濟增長傳來不利消息。歐盟統計局2月13日公布報告稱，歐元區第四季度GDP環比負增長1.5%，高于經濟學家此前預期的負增長1.3%，是自1995年開始統計歐元區GDP數據以來的最高負增長速度；與去年同期相比，歐元區GDP負增長1.2%，有史以來首次出現同比負增長。

　　金屬行業在目前的狀況下，在利好政策激發的良好預期之下，有時甚至配合有轉暖跡象的經濟數據，使市場上產生一輪較大的交易性投資機會。但是，因為不利的經濟數據和對政策是否能刺激經濟回暖的懷疑，也會使市場產生一輪較深度的下跌。受此影響，A股市場也會隨之波動。總之，趨勢性投資機會還不存在，投資者在把握交易性機會的同時，注意防范風險。

　　投資風險：宏觀經濟走勢的不確定性；有色行業周期風險；A股市場系統風險。

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