國泰君安 林浩祥

　　投資要點(diǎn)：

　　板塊綜述：行業(yè)最寒冷的時期在4Q08已經(jīng)到來、公司業(yè)績出現(xiàn)環(huán)比上升的可能性在增加；伴隨12月以來金屬價格的回升、A股市場整體反彈，加之利息降低、信貸數(shù)據(jù)的放量增長導(dǎo)致資金的重新活躍，強(qiáng)周期性金屬板塊成為當(dāng)前09年領(lǐng)漲的板塊。

　　中短期的多空因素：未來一段時間可預(yù)見的偏空的因素，一是所謂投資資金的板塊輪動，對于此輪金屬板塊上漲后的減配，二是披露的年報(bào)對于市場投資情緒的負(fù)面影響。偏多的因素在于行業(yè)最糟糕的時候可能已經(jīng)過去，高價庫存預(yù)計(jì)也在1月份陸續(xù)消化完畢，因此中短期有望出現(xiàn)較好的環(huán)比數(shù)據(jù)，即2Q09 > 1Q09 > 4Q08成為大概率事件。從趨勢投資角度考察，可期待的短期利好因素包括金屬價格在春季的繼續(xù)反彈，以及產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃出臺的事件性刺激。

　　配置建議：預(yù)計(jì)2-3月處于金屬價格活躍的階段，總體上我們建議保持平配(短期可略有超配)。基本金屬的資源股仍然是反彈行情中的熱點(diǎn)，建議關(guān)注在2-4月銅(中國收儲、季節(jié)性消費(fèi)刺激)、鎳、鉬(鋼鐵價格逐步拉動)價的走勢，；從市場情緒看低價股和冶煉公司型存在交易性機(jī)會(推薦關(guān)注公司詳見正文)。

　　風(fēng)險提示：股市的反彈并不代表基本面已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)折，金屬價格形成趨勢性上漲的最重要依賴仍然是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。從目前下游的領(lǐng)先指標(biāo)看金屬需求還未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，我們維持對行業(yè)的“中性”評級，建議短期關(guān)注金屬價格的波動，以及市場投機(jī)情緒的變化風(fēng)險。

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