中信建投 高曉春

　　簡評

　　1月新船成交38.75萬載重噸

　　今年1月份，全世界造船完工635.31萬載重噸，同比下降11.95%；新船成交38.75萬載重噸，同比下降97.7%，繼續處于停滯整體；截至1月底，全世界手持訂單57271.17萬載重噸，連續第5個月小幅下降。

　　從成交船型來看，成交的7艘船包括4艘7.5萬噸成品油船和5艘1.75萬噸起重船。散貨船連續2個月沒有新船訂單，集裝箱船連續3個月成交空白。從市場競爭來看，韓國承接30萬載重噸(4艘油船)、中國承接8.75萬載重噸(5艘起重船)，其他國家沒有新船承接。

　　新船價格大幅下跌

　　1月末，克拉克松新船價格指數166點，同比下跌9.91%，回到2007年初水平，下跌速度比2008年明顯加快。其中，油船價格指數208點，同比下跌8.3%；散貨船價格指數185點，下跌19.93%；集裝箱船價格指數99點，下跌21.17%。由于1月份散貨船和集裝箱船沒有新船成交，新船價格指數不知如何計算得出。

　　BDI指數大幅反彈

　　陰歷新年附近，BDI指數快速反彈，迅速站上1000點；2月4日，BDI指數達到1316點，比去年12月5日的最低點663點上漲98.5%。BDI指數上漲一方面是前期大幅下跌的技術性反彈；另一方面，從下游鋼鐵企業去存貨化的進度可以看出，鐵礦石運力需求逐漸恢復。但BDI指數不僅僅是干散貨運力的直接反映，預計其短期反彈不會帶來散貨船新船訂單變化。

　　預計全年新船成交4800萬載重噸，船價下跌可能超出前面預期

　　我們維持全年新船成交的年度預測。從船型來看，我們預計油船成交2500萬載重噸、散貨船1500萬載重噸、集裝箱船500萬載重噸、其他船型300萬載重噸；全年成交總量也就在4800萬載重噸左右，同比下降70%左右。從1月份的船價數據來看，全年新船價格下跌幅度很可能超出我們年報預測的15%。

　　船舶工業調整振興規劃即將出臺

　　目前國內造船企業面臨著眾多風險：訂單快速減少、撤單或延期交付、資金壓力、產能過剩、融資困難等等，預計振興規劃會在信貸上給予較大支持，特別是壓力較大的地方民營造船企業。我們預計中船08～10年EPS6.20、7.61和9.86元，廣船1.70、1.98和2.21元，維持“增持”評級。

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