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安信證券 趙梅玲
報告關鍵點:
振興規劃短期難見成效
產業用紡織品或將成為重點扶持子行業
出口退稅率上調1個百分點成為規劃中唯一直接利好
報告摘要:
振興規劃短期難見成效:2009年2月4日,國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議,審議并原則通過紡織工業調整振興規劃。振興規劃主要涉及:統籌國際國內兩個市場;加強技術改造和自主品牌建設;加快淘汰落后產能。制定和完善準入條件,淘汰能耗高、污染重等落后生產工藝和設備;加快淘汰落后產能;優化區域布局;加大財稅金融支持等五個方面。整體政策措施偏重于長期的行業結構調整和產業升級,類似于紡織工業“十一五”規劃的“精簡版”,我們認為該規劃的實施需要時間,短期內難見成效。
產業用紡織品或將成為重點扶持子行業:產業用紡織品是為各行業服務設計的具有工程結構的紡織品,廣泛應用于航空航天、建筑、交通運輸、高速公路、水利建設、環境保護、醫療等領域,屬于技術密集型高附加值產品。目前我國產業用紡織品占比較低,2007年我國服裝、家用、產業用三大類終端產品纖維消費量的比重為53:33:14,遠低于歐美國家40%左右的水平;此外,其產品結構也不合理,目前產業用紡織品集中在服裝用非織造布領域,產品附加值也較低;其他高附加值的產業用紡織品開發制造能力薄弱。
該振興規劃的推出有利于從政策上扶持和引導產業用紡織品子行業的發展,符合產業升級和結構優化的行業調整方向。目前上市公司中主營產業用紡織品的上市公司主要有:欣龍控股、福建南紡和神馬實業,盡管為無紡布等產品紡織品行業龍頭,但產品毛利率較低,08年業績普遍虧損,此次振興規劃的推出,上述公司將直接受益,有助于上述企業在提高研發和技術實力等方面獲得政策優惠和扶持,我們建議關注上述公司。
出口退稅率上調1個百分點成為規劃中唯一直接利好:我們認為,該規劃中唯一的直接利好為將“紡織品服裝的出口退稅率由14%上調至15%”,從08年8月以來,出口退稅率已累計上調4個百分點,對于行業的判斷,我們依然維持前期觀點,認為出口退稅率的緩慢提升與行業內外需求的萎縮導致利潤增速的快速下滑相比是杯水車薪,對整個行業的影響甚微;但對于單個出口企業而言,出口退稅率的上調對凈利潤的增厚立竿見影,上市公司我們依然推薦魯泰A。
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