國金證券 謝剛

　　據媒體報道，我國北方麥區遭遇了多年罕見的秋冬連旱，部分地區降雨較常年同期減少七至九成。

　　本次干旱可能造成河南等省小麥小幅減產，預計幅度較為有限

　　據農業部通報，冬小麥播種出苗以來，華北、黃淮、西北、江淮等地已經3個多月未見有效降水，較常年同期減少七至九成，北方麥區遭遇了多年罕見的秋冬連旱。

　　截至2月2日，河南、安徽、山東、河北、山西、甘肅、陜西等主產省小麥受旱1.41億畝，比去年同期增加1.32億畝，這意味著全國已有接近43%的冬小麥遭受旱災。

　　根據最新農情調查顯示，受旱面積還在進一步增加，在秋冬連旱的基礎上，可能進一步出現冬春連旱。

　　我們認為，由于不同地區小麥生長階段不同，因此旱情對當地09年小麥產量影響也有所差異：

　　通常，干旱發生在拔節期對小麥生長的影響最大，其次為返青期，對于休眠階段的小麥生長影響較小；

　　在目前時點上，江淮地區的小麥正處于拔節期，影響相對較大；而黃淮地區的小麥正處于返青期，有一定影響；黃河以北的小麥處于越冬休眠期，影響不大；

　　從旱情發生區域來看，旱情最嚴重的屬黃淮地區，集中在河南的駐馬店、周口、商丘等地區、安徽的阜陽、山東的荷澤、德州等地區，其次為江淮和黃河以北廣大地區，屬于輕中度旱災；長江以南或東北等地的旱情都不太嚴重；

　　另外，旱災對小麥生長的破壞力與凍災不同，嚴重的凍災可使小麥明顯減產甚至絕收，但旱災還可通過人工灌溉等措施進行抗災恢復。

　　目前，河南省已累計投入抗旱資金5.55億元，為抗旱澆麥提供物資保障；山東、安徽等省已于日前下發緊急通知,要求各級各部門全面落實抗旱工作責任制，統籌安排冬春季和汛前等不同時段的用水需求；本次旱情對我國09年糧食生產的定量分析

　　根據中經網等數據統計，目前，我國小麥總產量占全國糧食總產量的22%左右，其中，河南省小麥產量占全國小麥總產量近3成，山東占2成，安徽和河北各占1成，以上受災省區小麥產量占全國小麥總產量的74%，占全國糧食總產量的16.14%。

　　我們根據河南、安徽、山東、山西等受災省份小麥產量占全國的比重，及不同情景下的受災減產程度，對本次旱災對全國小麥產量及糧食總產量的影響進行了定量測算，結果如下圖表4所示：

　　我們認為，當前旱災對農業類上市公司影響可從三方面來理解：

　　其一，預計2009年惠農政策會再創新高，進而提高農業類公司的景氣高度，使得景氣周期延長。

　　建議：繼續看好農業類公司表現，維持農牧漁行業“增持”評級。

　　其二，旱災會刺激中央及各級地方政府加大對農業的扶持力度，強化農業的固定資產投資，尤其是農田水利基礎設施建設，這會為返鄉民工提供新的就業機會。

　　建議：關注與農村基建與民生相關的機會，包括水泥、農機、農村消費等，推薦順鑫農業、東方海洋、獐子島、好當家。

　　其三，如果小麥減產超預期的話，發改委有可能再度提高糧食收購價，以保障農民實際收入水平和種糧效益。

　　建議：糧價上漲將直接提高種植業高景氣，關注北大荒。

　　綜上，我們繼續推薦買入北大荒、順鑫農業、東方海洋、獐子島、好當家、綠大地、通威股份、國投中魯等。

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