|
|
該修正對煤炭股的悲觀預期嗎(2)
需求從何而來？趙鍇認為應歸結為電廠存煤增加，“春節期間，多數煤炭企業要進行檢修，煤炭產量將有所下降，因而存煤量更大。此外，五大集團未簽訂任何合同，所屬電廠存儲足夠的煤炭才能獲得合同煤談判的籌碼，無論是否屬于五大集團，電廠存煤都有增加的要求。”盧平則認為，季節性因素及部分鋼廠生產有所恢復是推動需求的兩大因素。此外，反彈之前，煤炭最低價已觸及各環節的盈虧平衡點。
實際上，煤炭下游行業下行趨勢已經放緩。就去年11月份數據看，除火電依然加速下滑外，居煤炭下游的生鐵與焦炭生產雖然依舊萎靡，但環比數據表明，產量降幅在放緩。而12月份，中電聯的統計數據顯示，全社會當月用電量為同比下降6.5%，但環比已上升6.8%。
這之中，鋼鐵業復產是一大重要推動。從2008年9月開始，國內檢修限產的鋼廠數量不斷增加，9月為19家、10月為28家，而11月份為27家。不過，12月明確宣布檢修的鋼企僅11家，另有天鐵崇鋼、酒鋼宏興、凌鋼、攀鋼、福建三鋼等鋼企宣布復產。
大型鋼企逐步復產，說明鋼鐵市場正逐步恢復正常，對焦煤、焦炭產業復蘇起到了一定拉動作用。不過，由于目前鋼企對焦炭、焦煤價格承受能力很弱，因此，不能指望焦炭、焦煤價格能長期保持穩步上升。
建倉煤炭股？
經驗表明，股票一般會先于實體經濟見底。鑒于煤炭需求未如預期般悲觀，現在是否該小幅建倉煤炭股呢？
郭國棟認為，現在還難說已經見底，“震蕩之后再跌下去也是可能的，今年的經濟形勢比較悲觀，這波經濟調整下來，只有煤炭企業還有利潤，也說明煤炭跌價空間仍然存在。”據了解，目前，大多煤炭企業完全成本在300元-400元/噸之間，利潤空間仍然很大。
多數行業研究員持相同觀點，認為在春節運輸帶來的儲煤行情結束后，煤炭市場將進入正常消費淡季，動力煤價將開始新一輪快速下跌；5月份之后，動力煤價格走勢要參考此后幾個月火電發電量、國際能源價格走勢以及國內宏觀經濟形勢等因素才能確定。
令人擔心的是盈利質量。從煤炭業數據看，2008年前11個月，累計應收賬款較上年同期上升69.43%，與收入增幅基本一致；而9月-11月，賬款回收大不如前，應收賬款較6月-8月上升了80.43%。雖然煤炭業景氣下滑已確定，但行業利潤不至于歸零。“2009年供大于求是確定的。具體情況就要看鋼鐵業的反彈力度了，如果鋼鐵走強，會帶動焦炭、焦煤走強。”張紅兵說。
與多數研究員的悲觀不同，王帥認為煤炭業最壞的時候已經過去。從估值看，重點煤炭公司2009年平均動態市盈率在12倍左右，估值較合理，在行業底部確立、且未來預期有望繼續向好的背景下，煤炭股將會有較好表現。-
相關報道：
新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。