國海證券 孫林

　　事件

　　在今日舉行的國務院常務會議上，審議并原則通過汽車產業和鋼鐵產業調整振興規劃。

　　會議指出，加快鋼鐵產業調整和振興，必須以控制總量、淘汰落后、聯合重組、技術改造、優化布局為重點，推動鋼鐵產業由大變強，并提出五項要點。一要統籌國內外兩個市場；二要嚴格控制鋼鐵總量，淘汰落后產能，不得再上單純擴大產能的鋼鐵項目；三要發揮大集團的帶動作用，推進企業聯合重組，培育具有國際競爭力的大型和特大型鋼鐵集團，優化產業布局，提高集中度；四要加大技術改造、研發和引進力度，在中央預算內基建投資中列支專項資金，推動鋼鐵產業技術進步，調整品種結構，提升鋼材質量；五要整頓鐵礦石進口市場秩序，規范鋼材銷售制度，建立產銷風險共擔機制。

　　點評

　　對行業的影響

　　由于此規劃在新年前后已經制定好，市場對于出臺的政策內容也猜測的比較準確，基本情況也在市場反映之中了。從規劃的內容來看，有利提高鋼鐵業長期競爭力，并對于目前行業仍處于景氣低位的現狀有一個信心提振的作用，對于鋼鐵行業的發展還是非常有意義的。但在短期內難以對鋼材市場的需求有立竿見影的功效，特別是由于其規劃并購重組等內容一直是國家鋼鐵產業政策想做但一直沒有達成的，因此，其執行力度仍需觀察。

　　從以上幾點政策來看，“嚴格控制鋼鐵總量，淘汰落后產能”，“推進企業聯合重組，培育具有國際競爭力的大型和特大型鋼企”等措施對于行業受益較大。由于下游行業的需求仍沒有明顯改觀的情況下，產能的持續快速增長使鋼鐵行業今年面臨產能過剩的較大壓力。去年產量最高的6月粗鋼產量4694.44萬噸，按照年化產量計算產能可達5.63億噸，而08年數據為5.02億噸，產能過剩仍然比較突出。我們預測今年的粗鋼產量同比增幅至多在2%左右，產量在5.1億噸左右，但是目前我國的粗鋼產能加上新建成可以投產的新產能釋放至少在6億噸，相比粗鋼生產能力，產能過剩約1億噸，產能利用率在83%左右。由于規劃沒有具體透露落后產能的標準，如果按把400m3以下的高爐，30噸及以下轉爐和電爐的落后能力按落后產能計算一律淘汰的話，全國將會有超過1億噸的落后產能遭到淘汰。那么行業的產能和整體需求基本平衡。則對于行業復蘇，景氣度的提升則有較強的受益。

　　從行業整合重組的角度來看，鋼鐵行業的預期規劃2010年的前10大鋼企產量要達到50%，2020年要達到70%的全國產量的目標。此次政策的出臺，將加快行業的并購重組的步伐。目前，行業3大龍頭寶鋼、鞍鋼、武鋼集團和山東鋼鐵、河北鋼鐵集團的的整合都在進行之中，并且布局也初具形態，但持續深入的聯合重組仍不是簡單的事情，仍舊需要中央、地方，國企和民營企業協調，理順利益，人員安置等等關系。我們對于實際的執行情況和時間效果保持關注。

　　由于此次規劃政策著重于行業的長期發展，對于短期仍然難有實質性的利好。目前，各類品種鋼材價格有所上升，漲幅較去年11月低位均有10%以上的回升。中小型鋼廠的復產情況達到了90%，處于一個盈虧相抵或小有盈利的狀態，而大廠的復產仍沒有明顯改觀，高價的原材料庫存消化了1/3,仍處于一個小虧的狀態。行業一季度整體仍會處于一個虧損的狀態。隨著2季度的礦石談判價格的下降，高價庫存的消化，下游行業包括4萬億投資政策對鋼材需求的拉動，盈利將有所恢復，行業景氣的低谷期已經逐漸過去。但從行業上市公司的盈利估值的角度考慮，相對與整個市場我們認為行業基本面2個季度內仍沒有較大的變化，對于相關行業具體政策的落實程度我們將密切留意并擇機上調行業評級，目前仍維持行業“中性”的評級。

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