長城證券 喬培濤

　　要點：

　　中航工業集團由原航空一集團二集團合并而成，實際控制18家A股上市公司，由于航空工業上下級之間嚴密的控制關系，集團公司的發展戰略與動向將間接傳導至每個上市公司。我們認為對總集團的動向分析將有利于把握上市公司的投資機會。

　　2009年1月8日上午，中航工業集團分別與中國工商銀行、中國建設銀行等10家銀行簽署戰略合作協議，累計獲得1760億元意向性授信額度，并且今后集團與各銀行間還將繼續推動此類合作，預計未來集團將獲得總額超過2500億元的信貸授信。

　　我們認為，此次銀企合作表明：一是國內金融機構對我國航空工業的發展充滿信心。2008年原一航集團發行的50億元短期融資券即獲得市場充分認購。二是在今年國家加大財政支出以及施行寬松的貨幣政策前提下，以航空工業為代表的國家高端裝備制造業將獲得有力扶持，此次授信即可被看做一種風向標。預計中央有可能出臺后續的相關產業扶持政策。三是此次授信將緩解整個集團的財務壓力，減少大股東侵占上市公司利益的可能。

　　中航集團總經理林左鳴日前透露，目前集團正與相關單位籌劃建立航空產業基金，規劃初始投資規模在50億元左右。我們認為，如果該基金能夠順利獲批，將是繼東北裝備制造產業基金之后我國第二個裝備制造業專項產業基金，有望對整個中航系的資本運作和資產注入起到加速和催化作用。

　　同日，中航工業集團與天津市政府簽署協議，宣布共同組建中航直升機有限責任公司，該公司注冊資本80億元，約定持續注資40億元，中航集團與天津市各占總股本的69%和31%。公司將重點發展民用直升機產業，原哈飛集團、昌河集團及保定螺旋槳廠等的直升機配件及整機資產將整合進入該公司。中航集團計劃三年內實現直升機公司整體上市。

　　西飛國際昨日公告稱，根據國務院國資委的評審意見，決定中止公司首期的股權激勵計劃，不再提交股東大會審議。我們認為雖然公司的股權激勵計劃受到挫折，但并不會影響公司管理層對公司業績的追求，我們依然持續看好公司盈利水平。topcj.com

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