投資要點：

　　今年1~10月，石油和天然氣開采業實現工業總產值9044.7億元，同比增長42.6%，精煉石油產品制造業實現工業總產值15727.7億元，同比增長25.7%，基礎化學原料制造業實現工業總產值7845.4億元，同比增長32.2%，合成材料制造業實現工業總產值4650.1億元，同比增長16.0%。

　　今年8月以后，原油價格、化工產品價格開始出現大幅下跌，除煉油業以外的各行業景氣度急速下滑，成品油稅費改革方案出臺，成品油定價仍然將處于國家調控之中。

　　在“雙松”政策的強烈刺激下，預計從明年二季度開始，我國經濟將逐步恢復增長動力，化工行業景氣度會出現上升；國際原油價格將肯定低于今年水平，上游業務的收益將減少；國內成品油定價將趨于市場化原則，煉油業可望扭虧為盈；對于中石化、中石油兩大公司來說，中石化的機會更好一些，因為，明年石化行業的機會在中、下游。

　　基于中石化、中石油突出的戰略地位，以及經營業績向好的預期，維持對兩公司A股“謹慎推薦”的投資評級。

　　基于S上石化和泰山石油仍然存在較大的不確定性，因此，維持對兩公司A股“中性”的投資評級。

　　基于當前嚴峻的國際經濟環境，中海油服和海油工程兩公司面臨較大的業務調整壓力，因此，暫不予兩公司A股評級。

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