投資要點：

　　保守估計，我們預測2009 年及2010 年底的流通市值將分別達到57200億元和68640億元。在悲觀、中觀和樂觀估計下，我們預測2009年整個市場的交易量分別為：650億元、1100億元和1500億元。

　　上市的券商自營資產結構已經實現大調整，權益類資產進一步降低，固定收益類資產進一步提高，投資業務風險已充分釋放。預測2009年券商加權平均投資收益率會有所上升。

　　隨著積極財政政策的實施，我們預計債券融資的增長勢頭可能給在2009年延續。另外，隨著市場的轉暖，新股發行有望重新開閘，因此，2009年的承銷業務有望走出低谷。

　　在創新類券商中，有中信證券、海通證券、長江證券、宏源證券和國元證券5家上市公司，其中，中信證券作為創新類券商的代表，開展融資融券業務的可能性極大，果真如此，給中信證券帶來的不僅是傭金收入及利息收入的增加，更重要的是還會吸引更多客戶，帶來經紀業務交易量的增加。

　　保守估計中信證券2009 年每股收益大約為1.09元，樂觀估計，每股收益大約為1.59元。

　　截至2008年12月15號，中信證券的股價為20.96元，對應的市盈率在13.18－19.23之間。考慮到估值水平及行業地位，我們給予中信證券謹慎推薦的投資評級，暫時給予其它券商中性的投資評級。

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