投資要點：

　　進入2008年下半年，國家持續(xù)實施宏觀調(diào)控、國際油價大幅上漲、鋼材價格大幅上漲、商用車排放標準由國II向國III的過渡、美國經(jīng)濟危機的全球蔓延、股市持續(xù)低迷等諸多因素的影響，導致汽車銷量急劇下滑。第三季度，我國汽車銷量由上半年的同比增長20%出乎預料的轉變?yōu)橥�比下�?.1%。綜合多重因素，我們判斷，08年第三季度即使不是汽車行業(yè)最壞的季度，至少是相當壞的季度。

　　消費結構升級和技術進步階段是一國經(jīng)濟中長周期節(jié)奏和特征的主要決定因素，然而無論周期機制如何推演，主導產(chǎn)業(yè)更迭或結構變化都是主要的表現(xiàn)方式。在這種形勢下，汽車家庭化趨勢加速不可逆轉。

　　根據(jù)我的反復比較和實證，GDP增長速度成為影響汽車行業(yè)的增長速度的相關度最高的指標，并呈現(xiàn)一定的規(guī)律性：從GDP年度增速和汽車銷量年度增速的比較來看，汽車銷量增速比GDP增速提前一年見頂，汽車銷量增速與GDP同時見底。

　　我們堅信這樣一個基本觀點：汽車需求的持續(xù)積累與汽車需求的階段性集中釋放之間的關系，是探索和預測汽車周期波動拐點的關鍵所在。我們判斷汽車行業(yè)的拐點應出現(xiàn)在2009年的第三季度。

　　根據(jù)我們對當前及明年上半年的經(jīng)濟形勢的判斷，我們給予商用車子行業(yè)“優(yōu)于大勢”的投資評級；給予乘用車子行業(yè)“同步大勢”的投資評級；給予零部件子行業(yè)“落后大勢”的投資評級。

　　我們給予中國重汽（000951）、一汽轎車（000800）“推薦”的投資評級；給予江鈴汽車（000550）、宇通客車（600066）“謹慎推薦”的投資評級。

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