歲末年初跑贏大盤 降息陰影揮之不去

　　本報記者 閆 錚

　　1月5日、1月6日，銀行股連續兩日收漲；如果再向前追溯一個月，銀行股也跑贏了大盤，整體表現優于大盤1.28個百分點。這種現象似乎與華夏大盤精選基金經理王亞偉去年11月份看空銀行股的預期相悖。部分銀行業分析師昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行股近期反彈可能僅是短期表現，隨著不良貸款的浮現和利差的收窄，銀行股未來走勢仍可能落后于大盤。

　　跌幅小于上證指數

　　作為唯一做足10年公募基金的基金經理，王亞偉的一舉一動受到業內關注。去年11月22日，王亞偉在華夏基金2009年投資報告會上表示，未來并不看好銀行股。不過，銀行股隨后的表現明顯要好于大盤。從去年的11月24日到12月31日，上證指數從1969.39點下跌到了1820.81點，下跌幅度達7.54%。與此同時，銀行板塊指數從3043.32點下跌到2866.33點，下跌幅度達5.82%，跌幅比上證指數低1.28個百分點。其中12月1日到12月11日，銀行類指數大幅上漲，最高達3265.67。

　　本報此前曾有相關報道指出，銀行股的強勢反彈，疑似為以匯金為首的機構資金拉動。機構基金大舉進入，是不是說明銀行股已經擺脫頹勢進入上升通道？國泰君安銀行業分析師伍永剛在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行股的這種表現主要是受國家拉動內需政策的配套貸款所刺激。長期來看，受降息影響，銀行利差將進一步收窄，銀行股未來仍存在下行風險。

　　實際上從2008年9月中旬起，降息預期就像緊箍咒一樣，縈繞在銀行股頭頂。2008年9月16日、10月9日、10月22日，央行在年內三次將一年期貸款基準利率降低0.27個百分點。隨后，從去年11月27日起，央行再次下調金融機構一年期存貸款基準利率1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整，同時下調中央銀行再貸款、再貼現等利率；2008年12月23日，央行下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點。廣發證券銀行業分析師沐華就此分析稱，伴隨銀行降息，其利潤也會隨之減少，這樣看來，國內商業銀行未來的業績很值得擔憂。

　　2009年出現負增長？

　　受連續降息和未來降息預期的影響，部分行業專家以及機構對未來銀行股的走勢并不看好。

　　國泰君安銀行業分析師伍永剛在接受《證券日報》記者采訪時表示，金融危機的爆發，會引發部分企業的流動資金出現斷裂。受此類因素的影響，銀行的不良貸款問題可能會在不久的將來顯現，這對銀行股來說并不是積極信號。未來諸多的不確定性，可能會導致銀行股表現不佳。

　　廣發證券銀行業分析師沐華也對銀行股未來走勢不甚看好，她指出，銀行股可能會在年中出現機會性反彈，但整體來講走勢仍難樂觀。她進一步分析，今年一季度可能會是銀行股較為低迷的時期，而三、四季度銀行股的走勢還難以預測，需要等待影響因素明朗后才能判斷。

　　長城證券在其12月的報告中指出，2009年銀行業信貸增幅有限和息差縮小將使得凈利息收入增長承壓，中間業務收入由于與金融市場存在結構關聯性亦將增長乏力，而資產質量風險上升將使撥備支出壓力增大，加上稅負正面貢獻作用也將消失，銀行業明年業績不容樂觀，預計2009 年盈利較2008年出現單位數負增長。

　　同時，中投證券也在其研究報告中表示，2009年銀行業可能會出現10%的負增長。

　　上述機構和專家的言論，似乎都印證了王亞偉對銀行股的看空預期。不過在王亞偉作出看空判斷之初，則有部分專家認為，銀行股估值偏低，未來存在投資潛力。對于這一矛盾，沐華解釋稱，銀行股估值在A股市場似乎存在估值偏低的現象，但是從全球范圍來看，與國外銀行股相比，國內銀行股的估值其實已經趨近合理。

　　雖然部分機構、專家的判斷與王亞偉吻合，但也有不同的聲音存在。聯合證券的銀行業分析師劉曉昶表示，存款準備金率預計將繼續下調，但影響可能偏中性。他認為12月的降息是市場預期的部分兌現，盡早降息有利于銀行業績盡早見底，這將有利于緩解經濟調整帶來的不良壓力，同時也有利于銀行息差的盡早見底。

　　爭論依然存在，王亞偉的判斷是否能長期應驗，似乎仍需后市檢驗。

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