渤海證券 張立平

　　核心觀點：

　　振興汽車工業(yè)是“保增長、促內(nèi)需”的需要在目前的宏觀形勢下，“保增長、促內(nèi)需”已經(jīng)成為政策的主旋律；汽車工業(yè)是我國支柱產(chǎn)業(yè)，汽車行業(yè)每1元的增值可以帶到上下游產(chǎn)生2.64元的增值，振興汽車工業(yè)是振興經(jīng)濟(jì)的需要。

　　振興計劃可能包括促內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu)兩方面的政策汽車工業(yè)振興計劃的主要目標(biāo)促需求、保增長；另外，政府在促內(nèi)需的同時，會加大力度引導(dǎo)、支持產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；

　　需求刺激政策猜想:購置稅調(diào)整是最有力的措施我們認(rèn)為政府可以采取的需求刺激措施包括：降低或暫停征收車輛購置稅、提高老舊汽車提前報廢更新補貼力度、汽車下鄉(xiāng)、提高部分產(chǎn)品(零部件)的出口退稅率等，我們認(rèn)為購置稅和提前報廢更新補貼、出口退稅率是政府首先會采取的政策，汽車下鄉(xiāng)可能會是后續(xù)政策；暫停征收或降低購置稅是最有力的措施，會明顯促進(jìn)乘用車和微型車的需求；加大老舊汽車提前報廢更新補貼力度的最大受益者是大中型客車行業(yè)。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整政策猜想：電動汽車＋并購重組在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，預(yù)計將加強對電動汽車發(fā)展的支持力度；在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，預(yù)計政府會鼓勵汽車行業(yè)并購重組；

　　振興計劃促使行業(yè)提前回暖，提高乘用車行業(yè)評級至買入考慮到汽車工業(yè)振興規(guī)劃箭在弦上，我們認(rèn)為09年汽車行業(yè)會提前回暖；汽車振興規(guī)劃推出后受益最大就是轎車行業(yè)，我們將乘用車行業(yè)增長率從4.5%調(diào)高至9.9%，投資評級從中性提高至買入；另外我們維持對大中型客車和重卡行業(yè)的投資建議。

　　公司推薦：

　　一汽轎車(000800)——自主品牌得到市場認(rèn)可，09年有全新M6和A級車上市；

　　上海汽車(000927)——全面受益于購置稅調(diào)整方案，09年上海通用有望憑借新君威及從歐寶引入的新車型扭轉(zhuǎn)頹勢；

　　宇通客車(600066)——受益于政府對老舊汽車提前更新報廢的補貼政策，并受益于即將取得的高新技術(shù)企業(yè)資格。

　　濰柴動力(000338)、中國重汽(000951)——09年受益于4萬億投資拉動、購置稅調(diào)整、燃油消費稅實施。

　　江鈴汽車(000550)——目前國內(nèi)最優(yōu)秀的輕型商用車企業(yè)，盈利能力突出。

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